中國互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的并購熱在2015年達(dá)到前所未有的高潮，產(chǎn)生了諸如滴滴并購快的、58同城并購趕集網(wǎng)、美團(tuán)并購大眾點(diǎn)評、攜程并購去哪兒等若干起并購案。到2016年，這股熱潮有所降溫，數(shù)量和金額都出現(xiàn)下滑，但依然還是出現(xiàn)了滴滴并購中國優(yōu)步、蘑菇街合并美麗說、京東并購1號店、阿里巴巴收購?fù)愣骨v等經(jīng)典案例。

　　之所以在這兩年并購如此頻發(fā)，主要因?yàn)橘Y本市場在過去幾年內(nèi)迅速膨脹又迅速遇冷。對于賣家和投資人而言，并購是最重要的退出渠道;對于買家而言，則鞏固了市場地位以及實(shí)現(xiàn)升級產(chǎn)業(yè)和轉(zhuǎn)型。

　　總結(jié)這兩年的并購類型，可以分為三類：BAT的收購、同行業(yè)間的大魚吃小魚，以及一二名的寡頭合并。對于未來互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的并購趨勢，《財經(jīng)》(博客,微博)雜志有過這樣一個概括：

　　未來幾年內(nèi)，BAT將進(jìn)入相對的“寡頭冷戰(zhàn)期”，大規(guī)模并購相對會減少，但垂直行業(yè)開始頻繁整合，新巨頭正在變成新的買家，線下巨頭加速進(jìn)入線上，與線上公司整合，形成新的競爭。

　　如果“趨勢”讀起來顯得抽象而拗口，那我們來說點(diǎn)直接刺激的——

　　2017年，國內(nèi)科技圈里都有哪幾家公司最有“賣相”?而誰又會是大買家?

　　以下內(nèi)容是虎嗅根據(jù)目前的市場狀況、企業(yè)發(fā)展情況所做的幾組預(yù)判。

　　我們認(rèn)為，“新浪+微博”、易到、ofo、一點(diǎn)資訊這幾家或資深公司或新興獨(dú)角獸，會在2017年迎來被轉(zhuǎn)售的命運(yùn)拐點(diǎn)。這不見得是壞事。倘若預(yù)言成真，在這里要提前恭喜他們。如果因種種原因我們看走了眼，一年后我們再來打自己的臉，絕不含糊。

　　也歡迎大家留言討論，你覺得今年會發(fā)生哪些合并/收購案?

　　預(yù)判一：阿里巴巴將控股新浪、以及微博

　　文：Eastland

　　2013年4月29日，阿里以5.858億美元購得微博擴(kuò)大后股本的18%及“增持選擇權(quán)”。微博2015年報顯示，阿里持有6488.3萬A類普通股，占比30.5%，享有14.6%的投票權(quán)。

　　根據(jù)阿里其一貫的行事風(fēng)格(例如對UC、優(yōu)土)及對社交、媒體的重視，增持微博的可能性非常之大。具體有兩個方案：

　　一是直接增持。微博市值約為110萬美元，從30%增持到50%，需要耗資22億美元。

　　二是控制新浪。根據(jù)微博2017年2月10日披露的SC 13G/A表格，新浪持有股微博1.089億B類普通股，占比49.9%但享有75%的投票權(quán)�？刂菩吕司涂刂屏宋⒉�，而新浪市值僅為50億美元且股權(quán)較為分散。

　　直接增持微博就只能得到微博，花差不多同樣的一筆錢去控制新浪，不僅“得到”微博還“白撿”一個新浪。

　　“新浪&微博”的局面如同橋牌里的“明牌”，玩家都看得清清楚楚，曹國偉的對策顯露了高超的“牌技”：

　　1）控制新浪

　　2015年11月16日，新浪宣布向CEO曹國偉定向發(fā)售1100萬股，涉資4.6億美元。這筆錢的50%是Credit Suisse提供2年期抵押貸款。

　　目前新浪的股權(quán)結(jié)構(gòu)是這樣的：已發(fā)行股票的84.2%被40家投資機(jī)構(gòu)持有(最終實(shí)益擁有人數(shù)未披露);New Wave(BVI)持有1100萬股，占比15.8%;曹國偉個人持有1247.5萬股(其中1100萬股透過NEW WAVE持有)，占已發(fā)行股本的17.8%。

　　借助杠桿大舉增持成為第一大股東，加之身居CEO要職，曹國偉牢牢把持著新浪的前途和命運(yùn)。

　　2）實(shí)物分紅

　　2016年8月31日，新浪宣布向股東按比例配送微博股票，比例為每持有10股新浪普通股將配送1股微博A類普通股。

　　實(shí)物分紅最大的受惠者是曹國偉本人。2015年11月曹國偉增持新浪1100萬股，當(dāng)時的成本價為41.8美元/股，現(xiàn)在新浪漲至70美元一線，浮盈3億美元。2016年實(shí)物分紅所獲股票中的110萬股也是增持的收益，目前行情下市值約為5600萬美元。從2015年11月算起15個月，浮盈3.56億。由于使用了杠桿，2.3億美元的收益率達(dá)155%。

　　實(shí)物分紅前，新浪持有微博54%股權(quán)，享有78%的投票權(quán)。分紅給了新浪股東實(shí)惠，同時保留了對微博的控制。

　　如果阿里獲得微博控制權(quán)，非常有可能將其與支付寶“嫁接”出一個新物種(有些怪怪的)。都知道阿里“社交之心不死”，而微信支付的成長已經(jīng)令支付寶感到不安。阿里要設(shè)法使用戶更多地打開支付寶并停留在里面，目前看來沒有什么比微博更適合的選項(xiàng)。

　　阿里與微博存在密切的業(yè)務(wù)聯(lián)系，來自阿里的廣告收入一度占微博營收的三分之一。況且阿里還是微博的重要股東。為什么早不把微博放進(jìn)支付寶，試驗(yàn)一下效果呢?阿里怕的是，假如效果良好，獲得微博控股權(quán)的代價會更大!既然有意采用與UC、優(yōu)土類似的策略，不如等微博成為“自家人”時再安心試。

　　預(yù)判二：樂視轉(zhuǎn)手易到

　　文/嘎嘣脆脆

　　在2015年10月，樂視向易到注資7億美元，持股70%，使易到實(shí)現(xiàn)起死回生。

　　對于這次注資，當(dāng)初樂視方面的說法是，“樂視汽車則補(bǔ)齊了開放的超級汽車生態(tài)閉環(huán)中至關(guān)重要的一環(huán)”“樂視+易到的組合將產(chǎn)生完美化反，改寫汽車共享和社會化運(yùn)營以及互聯(lián)網(wǎng)智能電動汽車的行業(yè)格局，并開創(chuàng)全新的生態(tài)型商業(yè)模式。”

　　不過實(shí)際來看，除了充車費(fèi)送樂視手機(jī)、樂視電視，易到并沒有給樂視的汽車生態(tài)加太多料。不僅沒有“生態(tài)化反”，由于新一輪融資遲遲沒有落實(shí)，易到陷入拖欠供應(yīng)商款項(xiàng)、司機(jī)體現(xiàn)困難的窘境，急需樂視接濟(jì)。

　　樂視自身難保，怎可能出錢?所以在這種情況下，如果易到長期內(nèi)不能實(shí)現(xiàn)盈利，樂視很可能將其轉(zhuǎn)手。

　　誰有可能接手?

　　目前在做用車的公司主要有兩類，一類如滴滴、神州，圍繞著“車”進(jìn)行上下游布局，另一類則如攜程、美團(tuán)，是對原有業(yè)務(wù)(酒店住宿、餐飲)的補(bǔ)充。

　　先看滴滴。通過對優(yōu)步中國的并購，滴滴在出行市場已經(jīng)達(dá)到了壟斷的目的，所以再次出手的可能性很小。

　　神州專車主打B2C模式，近期也開始做C2C業(yè)務(wù)，如果并購易到，可以擴(kuò)充業(yè)務(wù)規(guī)模提高市場份額。不過易到這個標(biāo)的太大，在去年9月份，有媒體報道易到用車正在進(jìn)行新一輪融資時提到，易到在這輪融資的投前估值為170億元，投后為230億元，在樂視的那輪收購中易到的估值也到了10億美元。除了太貴，神州難以吃下外，從神州自身的狀況來說，已經(jīng)將投入重點(diǎn)從專車轉(zhuǎn)移到了汽車電商上。所以神州接手的可能性也不大。

　　可能性最大的是OTA。

　　2月14日，美團(tuán)在南京悄然試水打車業(yè)務(wù)，南京用戶的美團(tuán)界面上已經(jīng)出現(xiàn)了“打車”字樣。美團(tuán)做打車看起來不像是玩票，不僅與租賃公司合作嘗試C2C模式，而且更有消息說美團(tuán)正在申請“網(wǎng)約車牌照”。

　　美團(tuán)的Slogan強(qiáng)調(diào)“吃喝玩樂”，在本地生活中“出行”是其重要的而串連服務(wù)，有很強(qiáng)的場景關(guān)聯(lián)。所以打車會成為美團(tuán)在“互聯(lián)網(wǎng)下半場”做用戶深度的一環(huán)。

　　相比較美團(tuán)，攜程在用車上的布局更早，并且與易到的關(guān)系也更為密切。

　　早在2013年，攜程便接入了滴滴、易到等叫車服務(wù)，給用戶提供接送機(jī)服務(wù)。在去年8月，攜程更是成立了地面交通事業(yè)部，把接送機(jī)、網(wǎng)約車、超級巴士三個業(yè)務(wù)作為重點(diǎn)。為了拓展出行業(yè)務(wù)，攜程也做了一些收購，比如在今年1月份，收購了境外專車公司唐人接，把海外專車收歸到平臺自營。

　　看見，攜程在出行方面的野心已經(jīng)從滿足用戶的接送機(jī)補(bǔ)充需求，向支柱業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移。

　　攜程與易到的淵源已久，攜程曾在2013年12月、2014年8月分兩次買入易到用車股權(quán)，總價值為5300萬美元。在樂視控股易到之后，攜程出售了易到價值4900萬美元的股權(quán)，但仍然持股。

　　綜上，如果樂視要轉(zhuǎn)賣，攜程最有可能接手，但前提是價格會到幾何?

　　預(yù)判三：ofo會被滴滴收編

　　文/常芳菲

　　ofo與滴滴的關(guān)系正在日趨明朗。

　　從資本層面來看，ofo的投資方中幾乎都有滴滴的影子。以3月1日剛剛公布的4.5億美金D輪融資為例，老股東們也都同樣是滴滴的“老股東”。

　　DST參與滴滴7億美金融資;

　　經(jīng)緯中國參與快的投資，滴滴快的合并后已進(jìn)入滴滴董事會;

　　Coatue基金參與滴滴快的合并后30億美金融資;

　　中信產(chǎn)業(yè)基金為滴滴C輪領(lǐng)投方;

　　如果這樣的投資陣容還顯得不夠清楚的話，虎嗅又具體的為ofo算了一筆賬：為了一躍成為獨(dú)角獸，ofo的D輪融資付出了超過38%的股份(一般情況下，D輪融資出讓股份不超過10%)。

　　澎湃新聞對ofo的報道中，援引了新華聯(lián)(000620,股吧)公號發(fā)布的信息。新華聯(lián)方面透露，以2500萬美金參與了D輪融資，并占股2.15%。不難算出，ofo本輪投后的估值來到11.6億美金，融資前估值為7.1億美金。而參與投資4.5億的本輪投資人，合計占有38.8%的股份。而ofo創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)占有61.2%。

　　而經(jīng)過多輪融資后，目前ofo創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)手中到底還握有多少籌碼呢?

　　一般創(chuàng)業(yè)公司在A輪出讓20%股份，B、C輪共出讓20%股份，而ofo D輪出讓了38.8%的股份，以最樂觀的算法估計，ofo目前創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)持股比例低于40%。而早前在滴滴最初投資ofo的時候，脈脈上就有傳言稱，滴滴入局后，ofo創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的持股比例已低于30%。

　　不論是30%還是40%，有一個事實(shí)是基本可以確定的，ofo創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)手中基本沒有實(shí)權(quán)了。真正管控這家公司戰(zhàn)略方向的是投資人。當(dāng)然，有人會說，股份與投票權(quán)也不全然是一回事情，如果像京東一樣，投資人只給錢、沒有投票權(quán)呢?那么只有一句話想回復(fù)，不是每個人都能成為劉強(qiáng)東。

　　說完ofo之后，來看看接盤的滴滴。投資ofo，對滴滴具有戰(zhàn)略意義。它是滴滴當(dāng)之無愧的“估值擔(dān)當(dāng)”。

　　最后一輪融資完成后，滴滴的估值超過330億美金。然而合并快的、擊退Uber之后，它的好日子并沒有如期來臨。在網(wǎng)約車新政出臺之后，滴滴的焦慮與日俱增。一方面未能止血，每日都處在虧損的狀態(tài);一方面快車業(yè)務(wù)急轉(zhuǎn)直下、專車業(yè)務(wù)競爭對手環(huán)伺。即便滴滴先后推出了小巴業(yè)務(wù)、介于快專車之間的“優(yōu)享”業(yè)務(wù)。但這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)更像是權(quán)宜之計。要提振資本市場的信心、進(jìn)一步推高估值，共享單車顯然是個更好的故事。

　　可以預(yù)見，2017年的ofo對于滴滴來說，可能不再是最后一公里市場的“側(cè)翼防護(hù)”，而將成為中流砥柱。

　　預(yù)判四：百度是一點(diǎn)資訊的理想“干爹”

　　文/秦樂樂

　　自打李彥宏在年初的內(nèi)部信上表示將重回內(nèi)容分發(fā)領(lǐng)域，拓展信息流業(yè)務(wù)，關(guān)于百度要收購一點(diǎn)資訊這事就流言四起。

　　百度在內(nèi)容分發(fā)領(lǐng)域想要什么?最先肯定是營收，內(nèi)容分發(fā)領(lǐng)域已經(jīng)“養(yǎng)”出了估值200多億美元的今日頭條。

　　張一鳴在頭條內(nèi)部的一個講話上公布2016年的營收目標(biāo)是60億，這幾乎占到百度2016年700億元營收的十二分之一，而內(nèi)容分發(fā)本就是百度的強(qiáng)勢業(yè)務(wù)。

　　再次收購一點(diǎn)資訊也會為百度帶來優(yōu)質(zhì)流量和了解用戶喜好的渠道。

　　對流量渴求的行業(yè)往往離對人的服務(wù)較近，比如房產(chǎn)中介、汽車、教育培訓(xùn)等。這些行業(yè)的公司也往往是百度KA品牌大用戶，對百度的流量支持有訴求也有預(yù)算。

　　一點(diǎn)資訊的訂閱方式是主打興趣+推薦，鼓勵用戶去訂閱頻道，收入模式也會根據(jù)用戶的訂閱內(nèi)容，比如訂閱的教育、健康、投資、旅游等頻道，來精準(zhǔn)投放廣告。

　　百度收購一點(diǎn)資訊相當(dāng)于增加了獲取優(yōu)質(zhì)流量的渠道，也增加了解用戶，接觸用戶的渠道。

　　用戶主動關(guān)注自己感興趣的頻道，比如房產(chǎn)、汽車、教育這些對百度來說是具有變現(xiàn)優(yōu)勢的流量。而且通過用戶的“關(guān)注”數(shù)據(jù)也可以對用戶需求進(jìn)行識別分析，幫助客戶后續(xù)進(jìn)行營銷分析等。

　　這場收購不僅要看百度和一點(diǎn)資訊是否你情我愿，還要考慮一點(diǎn)資訊的大股東鳳凰新媒體愿不愿意賣，畢竟一點(diǎn)資訊現(xiàn)階段是鳳凰新媒體以及其股東最看重的新興業(yè)務(wù)，領(lǐng)投多輪融資，還多次借款幫其“輸血”。

　　在頭條“強(qiáng)勢”的發(fā)展勁頭之下，在門戶網(wǎng)站向內(nèi)容分發(fā)轉(zhuǎn)型的背景下，一點(diǎn)資訊要不要換個“干爹”試試?