據(jù)外媒報(bào)道，美國(guó)激進(jìn)投資人、億萬(wàn)富豪卡爾·伊坎(Carl Icahn)周一表示，他反對(duì)戴爾通過(guò)置換VMware追蹤股票DVMT的方式重返證券市場(chǎng)，因?yàn)榇私灰讎?yán)重低估了DVMT的價(jià)值。

　　伊坎表示，他將爭(zhēng)取反對(duì)這項(xiàng)交易的選票，并有可能提出一項(xiàng)替代交易，允許投資者根據(jù)自己的意愿套現(xiàn)。伊坎周一還在給股東的信中透露，他已將跟蹤股票DVMT的持股比例從1.2%增加到8.3%，成為其第二大股東。“我打算竭盡所能阻止這項(xiàng)交易，”伊坎在信中說(shuō)。“和平比戰(zhàn)爭(zhēng)更好，但是請(qǐng)放心，我仍然出于正確的原因享受著一場(chǎng)精彩的戰(zhàn)斗。在目前的形勢(shì)下，我看不到和平會(huì)很快到來(lái)。”截至目前，戴爾方面對(duì)此未予置評(píng)。

　　估值問(wèn)題

　　戴爾在今年7月初宣布，該公司將攜手私募公司銀湖，通過(guò)總規(guī)模達(dá)217億美元的交易，通過(guò)發(fā)行新流通股或現(xiàn)金置換所有的DVMT股票。DVMT追蹤股票是為了幫助戴爾在2016年斥資670億美元收購(gòu)存儲(chǔ)巨頭EMC而設(shè)立。當(dāng)時(shí)的交易大部分通過(guò)現(xiàn)金完成，但一小部分通過(guò)與EMC持有的VMware股份關(guān)聯(lián)的DVMT追蹤股票來(lái)支付。戴爾表示，該公司將用新創(chuàng)建的C級(jí)股票(Class C)置換DVMT追蹤股票(V級(jí)股票)。戴爾稱，DVMT追蹤股票的股東可選擇接受每股109美元的收購(gòu)報(bào)價(jià)，或者是每股置換1.3665股C級(jí)股票。戴爾的C級(jí)股票將在紐交所掛牌交易。

　　此前有報(bào)道稱，戴爾通過(guò)收購(gòu)“追蹤股票”上市的方案招致了Elliott Management Corp、Canyon Capital Advisors LLC等多家對(duì)沖基金，以及伊坎的強(qiáng)烈反對(duì)。上述對(duì)沖基金表示，戴爾的出價(jià)對(duì)他們不公，因?yàn)榇鳡柨浯罅俗约旱膬r(jià)值，并讓這些追蹤股票的價(jià)值打了折扣。此交易對(duì)戴爾的資產(chǎn)估值為611億美元至701億美元，為戴爾床私人邁克爾-戴爾和銀湖在2013年私有化戴爾公司時(shí)249億美元的估值增長(zhǎng)了一倍以上。

　　伊坎敦促DVMT持有者不要接受戴爾的報(bào)價(jià)或新的出價(jià)，除非它包括“非常、非常大幅度的增加”。這位激進(jìn)投資人表示，他正在評(píng)估帶有資金來(lái)源的替代交易，因?yàn)樗�認(rèn)識(shí)到一些DVMT持有人可能想要套現(xiàn)。

　　他說(shuō)：“如果戴爾真提高了報(bào)價(jià)，向想要出售的DVMT股東提供流動(dòng)性，同時(shí)保護(hù)不想出售的DVMT股東不被強(qiáng)制退出合并，這一點(diǎn)很重要。平衡這些相互競(jìng)爭(zhēng)的利益的最佳方式，是提供相互競(jìng)爭(zhēng)的部分出價(jià)，提供部分流動(dòng)性，而非強(qiáng)制性合并。”

　　追蹤股票

　　這一不是伊坎首次向邁克爾·戴爾發(fā)難。2013年，伊坎曾認(rèn)為邁克爾·戴爾與銀湖244億美元私有化戴爾公司的交易報(bào)價(jià)過(guò)低，曾發(fā)起交易欲私有化戴爾公司，但以失敗收?qǐng)�。伊坎承認(rèn)在那場(chǎng)戰(zhàn)斗中失敗了，但是邁克爾·戴爾在此之前已被迫上調(diào)了私有化戴爾公司的價(jià)格。

　　伊坎在周一的信中表示，他相信戴爾和銀湖是低收益的DVMT投資者，從“純數(shù)學(xué)”的角度來(lái)看，追蹤股票每股價(jià)值144美元。伊坎說(shuō)，根據(jù)他自己對(duì)戴爾股票的估價(jià)以及該行業(yè)其他公司的交易倍數(shù)，他認(rèn)為目前的報(bào)價(jià)接近每股94美元。

　　他表示，當(dāng)戴爾創(chuàng)建跟蹤股票作為私有化交易的一部分時(shí)，其顧問(wèn)認(rèn)為跟蹤股票將比VMware股票折價(jià)5%至10%，但是戴爾公司和銀湖現(xiàn)在正試圖以36%的折扣購(gòu)買(mǎi)跟蹤股票。“此交易將讓邁克爾·戴爾和銀湖極大收益，但卻損害了DVMT的投資人。”他表示，邁克爾·戴爾和銀湖將通過(guò)這一交易獲利約110億美元。

　　IPO構(gòu)想

　　此前有報(bào)道稱，如果DVMT股東反對(duì)交易，戴爾將考慮進(jìn)行首次公開(kāi)募股。伊坎對(duì)此表示，有關(guān)戴爾首次公開(kāi)募股完全是“放空炮”威脅，他認(rèn)為這不會(huì)獲得特拉華州法院的支持，因?yàn)榇伺e將對(duì)DVMT持有人造成不可彌補(bǔ)的傷害，并且缺乏必要的保障措施來(lái)保護(hù)小股東。

　　伊坎認(rèn)為，如果交易失敗，DVMT持有者可能會(huì)得到更好的服務(wù)。他表示，購(gòu)買(mǎi)追蹤股票對(duì)戴爾來(lái)說(shuō)是勢(shì)在必行的，因?yàn)闆](méi)有VMware，戴爾只是一家“普通的高杠桿硬件公司”，可能會(huì)隨著時(shí)間的推移停滯或下降。與此同時(shí)，VMware的業(yè)務(wù)正在不斷擴(kuò)大，利潤(rùn)率在不斷提升。這家公司未來(lái)幾年將獲得每股12美元的自由現(xiàn)金流，推動(dòng)DVMT追蹤股票的股價(jià)超過(guò)250美元。

　　他說(shuō):“作為精明的科技投資者，我們相信邁克爾·戴爾和銀湖認(rèn)為VMware正處于一個(gè)多年拐點(diǎn)的開(kāi)端。顯然，如果邁克爾·戴爾和銀湖認(rèn)為我們會(huì)交換未來(lái)的價(jià)值潛力，他們把我們當(dāng)成了傻瓜。”

　　戴爾首席財(cái)務(wù)官湯姆·斯威特(Tom Sweet)上月曾表示，如果投資者拒絕戴爾收購(gòu)這些追蹤股票的報(bào)價(jià)，戴爾將回歸“現(xiàn)狀”。戴爾當(dāng)月也曾表示，該公司上一財(cái)季的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流同比增長(zhǎng)了45%，達(dá)到26億美元;總債務(wù)則降至503億美元，比截至2016年9月完成收購(gòu)EMC時(shí)的573億美元減少了70億美元。有消息稱，因?yàn)榇鳡栕罱鼛讉�(gè)季度的業(yè)績(jī)不錯(cuò)，讓這家公司再次開(kāi)始慎重考慮首次公開(kāi)募股的方案。