上周五，美國(guó)兩大網(wǎng)約車(chē)壟斷巨頭之一的Lyft公開(kāi)上市，首日上漲兩成有余，但是到本周一，Lyft股價(jià)暴跌一成多，直接跌破了72美元的發(fā)行價(jià)，市值跌破兩百億美元大關(guān)。

　　據(jù)外媒最新分析，有三個(gè)原因?qū)е铝薒yft在上市第二天就遭遇破發(fā)情況：分別是現(xiàn)階段投機(jī)者交易活躍、沒(méi)有可以參照股價(jià)的網(wǎng)約車(chē)上市企業(yè)，另外其他科技股也存在類(lèi)似的大幅波動(dòng)情況。

　　據(jù)國(guó)外媒體報(bào)道，Lyft目前的業(yè)務(wù)前景與上周五一樣。但投資者對(duì)待這只股票的方式與上市之日大不相同。

　　周一，該公司股價(jià)暴跌12%，至69.01美元，失去了上周首次公開(kāi)發(fā)行(IPO)以來(lái)的所有漲幅。周一收盤(pán)價(jià)跌破了發(fā)行價(jià)。

　　IPO不應(yīng)該是這樣運(yùn)作的。通常情況下，投資者在第一天就會(huì)遭遇大漲，然后勢(shì)頭就會(huì)放緩，股票可能會(huì)反彈，甚至可能會(huì)稍微低一些。但Lyft這么快就跌破發(fā)行價(jià)，表明投資者對(duì)該公司過(guò)高的估值持懷疑態(tài)度。

　　周一，美股交易換手的Lyft股票數(shù)量為4160萬(wàn)股，而上周五上市首日的交易規(guī)模為7150萬(wàn)股。而在此次上市募股中，該公司一共發(fā)售了3250萬(wàn)股新股，由此可以看出，資本市場(chǎng)上Lyft投機(jī)交易者多于長(zhǎng)期購(gòu)買(mǎi)者。

　　“市場(chǎng)正在趕走投機(jī)者，為投資者騰出空間，”第五類(lèi)集團(tuán)(Class V Group)的創(chuàng)始人莉斯·布勒(Lise Buyer)說(shuō)。該集團(tuán)在上市前為公司提供咨詢(xún)服務(wù)。她說(shuō)，對(duì)Lyft來(lái)說(shuō)，唯一根本性的變化是，它現(xiàn)在的資產(chǎn)負(fù)債表上有超過(guò)20億美元的新資本，而且“管理層完全專(zhuān)注于業(yè)務(wù)”。

　　在缺乏概念動(dòng)力的情況下，Lyft在建立長(zhǎng)期投資者基礎(chǔ)方面面臨一些挑戰(zhàn)。

　　首先，沒(méi)有明顯的公開(kāi)市場(chǎng)公司可以作為比較。規(guī)模大得多的優(yōu)步(Uber)計(jì)劃很快上市，但尚未發(fā)布招股說(shuō)明書(shū)。因此，無(wú)法確定相對(duì)于目前的銷(xiāo)售收入和增長(zhǎng)情況，Lyft的股價(jià)應(yīng)該處于怎樣的水平(比如市盈率、市銷(xiāo)率)。

　　其次，Lyft是在風(fēng)險(xiǎn)資本充足時(shí)成長(zhǎng)起來(lái)的一批科技公司中的一員。就像過(guò)去十年里創(chuàng)辦的、市場(chǎng)需求迅速增長(zhǎng)的其他許多初創(chuàng)企業(yè)一樣，Lyft能夠從投資者那里籌集多輪融資，為其運(yùn)營(yíng)提供動(dòng)力，并在此過(guò)程中將其資本估值增長(zhǎng)到數(shù)十億美元�？紤]到非上市階段估值的驚人增長(zhǎng)，新股東要想獲得投資收益就會(huì)更加困難。

　　另外，其他上市科技公司的表現(xiàn)或許能夠解釋Lyft的大幅波動(dòng)。云存儲(chǔ)公司Dropbox提供了最接近的類(lèi)比。該公司去年上市，市值約為82億美元。該股去年3月上市開(kāi)盤(pán)報(bào)21美元，隨即暴漲，甚至在6月份上漲至42美元。但自那以來(lái)股價(jià)一直在下跌，現(xiàn)在又回到了接近IPO價(jià)格的水平。

　　Snap提供了一個(gè)更復(fù)雜的比較對(duì)象。這家社交媒體公司(閱后即焚移動(dòng)聊天工具Snapchat的運(yùn)營(yíng)方)于2017年首次募股上市，估值240億美元，如今市值已經(jīng)跌到了150億美元。

　　“這些所謂科技獨(dú)角獸公司的大部分估值都是源自于創(chuàng)始人和私營(yíng)投資機(jī)構(gòu)的利益驅(qū)動(dòng)，而不是公開(kāi)市場(chǎng)投資者的利益(即在上市之前就獲得了巨大估值)，”業(yè)內(nèi)人士戴維·戈頓(David Golden)說(shuō)。他曾在摩根大通銀行負(fù)責(zé)科技投資銀行業(yè)務(wù)，現(xiàn)在是舊金山革命風(fēng)險(xiǎn)投資公司的合伙人。“與10年前相比，這是一個(gè)巨大的轉(zhuǎn)變。”

　　今年我們可能會(huì)反復(fù)聽(tīng)到這個(gè)故事，因?yàn)閮?yōu)步、Pinterest、Slack和Airbnb在獲得了非常高的資本估值后準(zhǔn)備上市。

　　未來(lái)的股價(jià)波動(dòng)

　　據(jù)報(bào)道，Lyft目前只有11%的流通股可供交易，其余大部分被鎖定6個(gè)月。當(dāng)鎖定期到期時(shí)，許多員工和早期投資者將有第一次機(jī)會(huì)出售股票，并將其巨額賬面收益轉(zhuǎn)化為實(shí)際現(xiàn)金。

　　持有該股的投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)是，到那個(gè)時(shí)候股票將淹沒(méi)市場(chǎng)，而沒(méi)有足夠的買(mǎi)家來(lái)滿(mǎn)足拋售股票的需求。

　　Lyft可以通過(guò)管理層的行動(dòng)來(lái)緩解這些擔(dān)憂(yōu)。早在2012年，臉書(shū)在其大肆炒作的IPO后跌跌撞撞地走出了大門(mén)。該公司股價(jià)在第二天下跌11%，第三天下跌9%，并在五個(gè)月內(nèi)股價(jià)沒(méi)有真正回升。

　　隨后臉書(shū)的股價(jià)開(kāi)始起飛。在臉書(shū)上市后買(mǎi)入并持有股票的投資者獲得了四倍的收益。

　　對(duì)比臉書(shū)的案例，對(duì)于Lyft而言，未來(lái)影響股價(jià)最重要的因素是上市之后的財(cái)報(bào)表現(xiàn)。(騰訊科技審校/承曦)