據(jù)外媒報道，華爾街分析師對特斯拉第一季度的交付和生產(chǎn)數(shù)據(jù)感到非常失望，聲稱這遠比他們預(yù)期的糟糕。

　　周三晚些時候，特斯拉宣布第一季度交付了50900輛Model 3電動汽車，低于FactSet研究系統(tǒng)公司統(tǒng)計的52450名分析師的一致預(yù)期。在這個消息宣布后，該公司股價暴跌了9%。特斯拉各類汽車的總體交付量也低于普遍預(yù)期。

　　摩根大通分析師瑞安-布林克曼(Ryan Brinkman)在給客戶的一份報告中表示：“特斯拉發(fā)布的第一季度汽車生產(chǎn)和交付數(shù)字遠低于預(yù)期。”

　　高盛分析師大衛(wèi)-塔姆貝里諾(David Tamberrino)重申了他的“賣出”評級。他說：“總之，我們認為交付結(jié)果將給特斯拉的股票帶來壓力。這也證實了我們的觀點，即隨著美國補貼逐步取消，消費者需求可能會降低，人們對于該公司2019年的汽車銷量預(yù)期可能過高。此外，這可能會對我們的息稅折舊及攤銷前利潤(EBITDA)和現(xiàn)金流量(FCF)預(yù)期造成下行壓力。”

　　以下是華爾街各投行的分析師對特斯拉第一季度交付量的看法：

　　摩根大通——給予特斯拉“減持”評級，將其目標價從215美元降至200美元

　　特斯拉在2019年第一季度的汽車生產(chǎn)和交付數(shù)字遠低于預(yù)期。在2019年第一季度，摩根大通估計的交付量是70500，而截至3月27日分析師的一致預(yù)期交付量是74930輛。這表明特斯拉在第一季度的收入、利潤和自由現(xiàn)金流會大幅減少。

　　市場一致認定，如果特斯拉未能完成目標，那么這完全是由于運輸途中的車輛數(shù)量大大超過了預(yù)期(這些車輛可能會在第二季度初售出，因此幾乎不需要降低全年銷量預(yù)期)。

　　但我們認為，這只是部分原因。在第一季度末，運輸途中的車輛總數(shù)為10600輛。而我們估計的是10000輛。在我們看來，這意味著美國的潛在需求變得更低了。

　　雖然大多數(shù)人關(guān)注的是Model 3的交付量增幅，但在第一季度，價格較高的Model S & X的交付量已大幅度下降。

　　財富管理公司Canaccord——給予特斯拉“買入”評級，將其目標價從450美元下調(diào)至391美元

　　雖然我們對特斯拉第一季度實際交貨量與我們預(yù)期之間的落差感到失望，但我們?nèi)匀幌嘈判碌牡蛢rModel 3將刺激額外的需求。

　　重要的是，該公司提到了北美有大約兩周的庫存，這可能有助于緩解人們對庫存增加的擔憂。考慮到特斯拉和電動汽車的總體發(fā)展機會，我們保持了“買入”評級，但將其目標價降至391美元。

　　摩根士丹利——給予特斯拉“持股觀望”評級

　　2019年第一季度可能是特斯拉最想遺忘的季度。我們認為，在2019年，特斯拉股價的首要決定因素是，它能否向市場證明它可以獨立自主地可持續(xù)發(fā)展。

　　美國銀行——給予特斯拉“跑輸大盤”評級

　　鑒于Model 3的產(chǎn)量增速似乎比預(yù)期慢，特斯拉過去在Model S/X上面臨的生產(chǎn)/物流挑戰(zhàn)，以及現(xiàn)在向歐洲和中國交付新車時面臨的潛在新挑戰(zhàn)，我們預(yù)計Model 3的生產(chǎn)/銷售要達到規(guī)模化還需要一段時間。

　　因此，在一段時間內(nèi)，生產(chǎn)提速和廉價版Model 3推出所產(chǎn)生的成本會超過它們可能帶來的好處。

　　此外，特斯拉仍面臨許多主要的阻力，包括：

　　1)與Model 3生產(chǎn)提速和擴大產(chǎn)品類別相關(guān)的挑戰(zhàn);

　　2)未來幾個季度(從交付/物流問題、上海工廠建設(shè)等)可能會出現(xiàn)的非常嚴重的現(xiàn)金消耗。這可能會對特斯拉的資金流動性造成壓力，并要求它在未來增加新的資金;

　　3)比Model S/X通常的燒錢速度更快;

　　4)新的競爭對手出現(xiàn)。

　　因此，我們繼續(xù)質(zhì)疑特斯拉的長期盈利能力、現(xiàn)金流和估值。

　　高盛——給予特斯拉“賣出”評級

　　我們認為，令人失望的結(jié)果可能會對全年的普遍預(yù)期造成壓力，尤其是Model S/X的交付(高盛匯編的Model S/X的一致交付量預(yù)期為9.1萬，Model 3的一致交付量預(yù)期為28.25萬，而2019年第一季度實際交付量的年化交付情況是：Model S/X的年化交付量約為5萬輛，而Model 3的年化交付量為20.4萬輛)。

　　此外，我們認為，這一結(jié)果可能會加劇投資者對需求減弱的擔憂，尤其是當這些令人失望的結(jié)果出現(xiàn)在該公司在國際上擴大Model 3交付，并開始提供售價3.5萬美元的Model 3的時候。

　　總之，我們認為交付結(jié)果將給特斯拉的股票帶來壓力。這也證實了我們的觀點，即隨著美國補貼逐步取消，消費者需求可能會降低，人們對于該公司2019年的汽車銷量預(yù)期可能過高。此外，這可能會對我們的息稅折舊及攤銷前利潤(EBITDA)和現(xiàn)金流量(FCF)預(yù)期造成下行壓力。因此，我們重申給予對股票的“賣出”評級。

　　伯恩斯坦——給予特斯拉“與大盤持平”評級

　　雖然我們看到了Model S和X需求疲軟的可能原因(美國稅收抵免減少;第一季度需求的季節(jié)性變化;競爭加劇，等等)，但我們?nèi)匀粚�交付量下降的幅度感到困惑�?/p>

　　也許更重要的是，我們的分析表明，Model S/X的不在運輸途中的庫存可能為15000-20000輛，超過了一個季度需求的四分之一。

　　鑒于(1)高端Model 3在2018年下半年在美國市場的較高占有率(占其細分市場的33%)不可持續(xù)，以及(2)在海外出現(xiàn)的物流瓶頸(特斯拉目前在國際上交付的汽車數(shù)量是以往的5倍)，我們認為Model 3的交付并不是那么令人擔憂。

　　我們對于主要投資者擔心的潛在Model 3需求的問題仍然不太擔心——我們的分析表明特斯拉每年銷售40萬輛以上的汽車是非常可能的。我們已將2019年Model S/X交付量預(yù)期從8萬下調(diào)至6.8萬，將Model 3的交付量預(yù)期下調(diào)到29.1萬(從29.5萬)。

　　我們預(yù)計，特斯拉在第一季度會使用11億美元現(xiàn)金(包括2億美元的重組費用)，第二季度和第三季度的現(xiàn)金流各為2億美元，并在2019年第四季度實現(xiàn)收支平衡。

　　我們預(yù)計特斯拉第一季度的期末現(xiàn)金余額為17億美元。

　　我們認為，特斯拉應(yīng)該在2018年下半年籌集資金，以充分利用其先發(fā)優(yōu)勢，并在2019年和2020年內(nèi)盡快發(fā)展。它現(xiàn)在處于一個令人不安的境地，可能需要從相對弱勢的地位來籌集資金。

　　花旗——給予特斯拉“賣出”評級

　　盡管特斯拉看漲者可能會忽略它在第一季度未達Model 3交付目標的事實，但Model S/X的交付數(shù)字可能會讓人們擔心Model 3需求和公司利潤率等問題，特別是考慮到最近推出的Model Y可能會蠶食Model 3的銷量。

　　我們預(yù)計該股將承受很大的壓力，并可能試探最近的低點，因此我們維持“賣出”評級。

　　(1)首先，像這樣的挫折突顯出了特斯拉改善資產(chǎn)負債表的需要，畢竟特斯拉的季度財務(wù)狀況從本質(zhì)上來說更像是“汽車”而不是“科技”。特斯拉指出，在第一季度結(jié)束的時候，它擁有“足夠多”的現(xiàn)金。但我們懷疑“足夠多”這個詞會能給人們帶來多大的安慰。事實上，在我們看來，它甚至可能會讓特斯拉的資產(chǎn)負債表問題遭到更多的審查。

　　(2)至少，第一季度的交付可能會導(dǎo)致看多者重新審視有關(guān)其需求曲線的假設(shè)。特斯拉確認了其2019年的交付目標，現(xiàn)在看來，這一目標相當激進。這個目標要求特斯拉在剩余的每個季度平均交付約10萬輛。因此，特斯拉汽車的需求可能會受到人們更為嚴格的審查，未來幾個月的結(jié)果可能會改變特斯拉看多者和看空者辯論的格局。

　　貝爾德——給予特斯拉“跑贏大盤”評級

　　Model 3的交付量與我們的預(yù)期一致，但Model S/X的交付量未達到我們的預(yù)期和分析師們一致的預(yù)期。

　　特斯拉表示，低于預(yù)期的交付量和定價調(diào)整可能會對本季度的凈收入產(chǎn)生負面影響。

　　此外，本季度末大量在運輸途中的汽車可能會影響現(xiàn)金流。但該公司表示，在本季度末，其手頭現(xiàn)金“充足”。

　　特斯拉還宣布，它將于4月19日主辦一次投資者日活動，推介其自主駕駛計劃。(騰訊科技審校/樂學)