微信公眾號：無冕財經(jīng)　 沈浪

　　在親歷電商、團購、微博等業(yè)務(wù)的失敗后，騰訊選擇韜光養(yǎng)晦，主業(yè)之外借他人之手布局，12年投出逾800家公司，如今，馬化騰重返激進戰(zhàn)略，這種“越界”是否會帶來危險?

　　近一段時間，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)圈有點忙。

　　進入6月份，先是老牌汽車媒體易車網(wǎng)的私有化塵埃落定，接著傳出游戲直播第一股虎牙與對手斗魚將要合并的消息。

　　兩樁交易，四家上市公司，誰能在如此短的時間內(nèi)，憑一己之力同步改變易車、易鑫、虎牙、斗魚的命運?騰訊和馬化騰就是不多的幾支力量之一。

　　左右四家上市公司命運

　　據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，上市前，斗魚進行過6輪融資，騰訊領(lǐng)投了其中3輪。不出手則已，一下手則穩(wěn)、準、狠，投資金額之大令其他金主汗顏，僅在E輪就獨家投了6.3億美元，是斗魚此前收到的投資總和的數(shù)倍。

　　押注一家公司后，投資機構(gòu)通常不會再與其競爭對手糾纏不休，但騰訊有錢任性。就在向斗魚砸入40億元的當天，騰訊也向虎牙送上了4.6億美元大禮包，儼然一幕21世紀版的“左擎蒼、右牽黃”。

　　在向唯二兩家主流游戲直播平臺示好的時候，騰訊開出了條件，即有權(quán)在規(guī)定時間內(nèi)額外購入若干股權(quán)，乃至獲取控股地位。這正好為虎牙與斗魚終將合并埋下了伏筆。

　　4月3日，虎牙發(fā)布公告稱，騰訊全資子公司已行權(quán)，以2.6億美元從JOYY歡聚集團手中購買1652萬股B類普通股，一躍成為虎牙最大股東。

　　而斗魚向SEC提交的文件亦顯示，截至2020年3月底，騰訊持有斗魚1207萬股股票，持股比例與投票權(quán)均為38%，遠超斗魚創(chuàng)始人兼CEO、第二大股東陳少杰的14.7%的投票權(quán)。

　　在熊貓直播等敵手環(huán)伺的時候，雙管齊下有更大的勝算。如今，這些對手破產(chǎn)的破產(chǎn)，退出的退出，馬化騰顯然不會再放任虎牙與斗魚作無謂的左右手互搏了。

　　至于易車網(wǎng)，騰訊同樣不是局外人。

　　2015年1月，騰訊與京東宣布以現(xiàn)金與獨家資源的形式對易車網(wǎng)投資13億美元，同時也給了其互聯(lián)網(wǎng)汽車金融子公司易鑫2.5億美元。次年，馬化騰、劉強東又拉著李彥宏，追加了3億美元。

　　財報顯示，截至2019年12月31日，騰訊系合計持有易車網(wǎng)32.1%的股份，穩(wěn)居第一，并持有易鑫31.3%的股份。

　　有了這些話語權(quán)，騰訊就容易左右易車、易鑫、虎牙、斗魚的命運。當不少人在為一腳已邁進騰訊大家庭而歡呼雀躍時，他們不會想到，此次東家的變更對騰訊來說同樣意義重大。

　　關(guān)于虎牙與斗魚的合并，據(jù)新京報消息，有內(nèi)部人士稱，“最快可能今年底、明年初進行，在這之前虎牙還將迎來新高層和新的戰(zhàn)略目標”。在易車網(wǎng)、易鑫私有化后，騰訊派自己人接管沒有任何懸念。此前，網(wǎng)絡(luò)文學(xué)平臺閱文集團便已上演過創(chuàng)始團隊大換血的一幕。

　　現(xiàn)在看來，馬化騰正在踏進這些年一直小心翼翼回避的禁區(qū)。

　　靠投資突破“邊界”

　　任何一家公司都有自己的邊界，但可能要在頭破血流之后才會意識到。在社交等領(lǐng)域的成功，曾讓騰訊誤以為自己可以全面復(fù)制。

　　電商興起時，馬化騰對標馬云搗鼓出了拍拍網(wǎng)，后又重金收購數(shù)碼電商易迅網(wǎng)。但淘寶、京東一路高歌猛進，坐擁QQ巨大流量的騰訊電商業(yè)務(wù)楞是起不來。

　　微博風靡時，騰訊與新浪、搜狐、網(wǎng)易四大門戶同時起步，不惜重金邀請眾多明星加盟，據(jù)說馬化騰親自下了只許成功不許失敗的命令，但最后眼睜睜看著新浪一騎絕塵。

　　團購也是騰訊心中永遠的痛。2011年，在團購行業(yè)狼煙四起時，人脈廣泛的馬化騰拉來全球團購鼻祖Groupon，高起點打造高朋網(wǎng)，前后砸入近1億美元，最終失敗收場。

　　沒有最痛，只有更痛。在搜索業(yè)務(wù)上，馬化騰付出了與電商一樣的心血，教訓(xùn)卻一樣慘痛。

　　一系列潰敗后，馬化騰方意識到騰訊也有邊界，開始確定并聚焦游戲、社交、金融、科技等核心業(yè)務(wù)，對于核心業(yè)務(wù)以外又感興趣的領(lǐng)域，則通過投資卡位，騰訊從生存、四處出擊進入到有所不為階段。

　　在這個戰(zhàn)略指導(dǎo)下，2008年，騰訊成立了投資并購部，專注于消費互聯(lián)網(wǎng)和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)領(lǐng)域的投資并購，與此同時，那些被證明失敗的業(yè)務(wù)敲響了警鐘。

　　2014年3月，QQ網(wǎng)購、拍拍的電商和物流部門“甩鍋”劉強東，并倒貼了2.14億美元現(xiàn)金、大量流量資源、部分易迅股權(quán)等嫁妝，騰訊才換得京東15%的股權(quán)。搜索業(yè)務(wù)的命運類似，在前一年的9月已委身搜狗搜索，江湖再無SOSO這個品牌。

　　塞翁失馬，焉知非福。馬化騰怎么也沒有想到，這次以退為進會將騰訊帶向一片新天地。

　　今年1月，騰訊總裁劉熾平在騰訊投資IF大會上披露，12年來，該公司投資企業(yè)總數(shù)已超800家。在風聲鶴唳的2019年，騰訊無懼資本寒冬，依然投了100余個項目，平均不到4天就投資一家公司。

　　相比之下，全球最成功的創(chuàng)投巨頭之一紅杉資本進入中國以來，二十余年也不過投資了400多個項目。馬化騰不只會做游戲，玩QQ、微信，還已變身國內(nèi)頂級投資家。

　　在騰訊的投資戰(zhàn)果中，70多家已上市，超過160家系市值或估值超10億美元的獨角獸，僅京東、拼多多、美團、永輝、唯品會、嗶哩嗶哩、貓眼、58同城、中金、虎牙、育碧等20個明星公司的總市值就高達3萬億港元，相當于騰訊市值的七成，馬化騰已在騰訊之外悄悄造出了1-2個騰訊“帝國”。

　　劉熾平堅信，“投資也給騰訊本身的發(fā)展帶來了很大的幫助，讓我們做到‘有所為，有所不為’。在騰訊‘不為’的地方，我們可以跟業(yè)界最好的團隊進行緊密合作;在騰訊‘有所為’的地方，我們可以專心把產(chǎn)品做好，并且跟投資公司互動。”

　　二把手永遠代表不了一手把的想法，劉熾平話音剛落，馬化騰就來打臉了。

　　會重蹈覆轍嗎？

　　4月27日，閱文集團聯(lián)席CEO吳文輝、聯(lián)席CEO梁曉東、總裁商學(xué)松、高級副總裁林庭鋒等高管出局，換上清一色的騰訊嫡系力量。

　　有網(wǎng)友驚呼：“是不是騰訊頭一次這么干?以前投資是投資，管理是管理，現(xiàn)在插手說明真的有吸納進入的意思。”

　　騰訊在閱文身上的嘗試確實算是開了先河，但馬化騰毫無止步的意思�；⒀馈⒍肤~、易車、易鑫集團等身上近日發(fā)生的一連串變化表明，騰訊似乎不想再韜光養(yǎng)晦了。

　　不可否認，騰訊介入的部分投資項目確實表現(xiàn)不佳。閱文集團主營業(yè)務(wù)不振，股價低迷。易車、易鑫更是深陷巨額虧損泥淖無法自拔。但這不是全部，對于一些表現(xiàn)尚可的公司，騰訊也在蠢蠢欲動。

　　今年3月底，馬化騰懷揣5000萬美元認購616萬拼多多A類普通股，約占其已發(fā)行A類普通股總數(shù)29.2%。同期，騰訊也在拉著小伙伴京東增持唯品會，目前，二者分別持股9.6%、7.5%，超過唯品會創(chuàng)始人沈亞。

　　如果只是一個小股東，投資者對于投資標的通常會給予較大的容忍度，但當一家公司在所投資的企業(yè)所占股份超過一定比例后，就很難滿足于僅僅扮演一個安靜的財務(wù)投資者角色，親自上陣指導(dǎo)業(yè)務(wù)會頻頻發(fā)生。

　　可以預(yù)料，騰訊今后深度介入被投資公司的行為將會增加，這對于創(chuàng)始團隊來說不是一個好消息，騰訊自己是否也是好了傷疤忘了疼呢?

　　一方面，雖然總市值高達約4.5萬億港元，與上海2019年的GDP相當，還一度超越宿敵阿里巴巴。但騰訊過去沒能突破自己的邊界，今天也依然不能，如果無視這一點，可能會將自己拖入與當年電商、搜索類似的陷阱之中。

　　另一方面，騰訊今日的成功既有QQ、微信幾大現(xiàn)象級產(chǎn)品的貢獻，亦與生態(tài)鏈密不可分。倘若騰訊在創(chuàng)業(yè)者心中形成動不動就會干掉他們的印象，后者在與騰訊合作、接納騰訊投資時就會戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，而所有心存介蒂、同床異夢的合作都難以長久。

　　此外，也是最重要的一點，騰訊未來不僅要面對阿里的競爭，還要面對一些傳統(tǒng)巨頭、新創(chuàng)業(yè)公司的挑戰(zhàn)，回到老路，四處出擊必然導(dǎo)致精力渙散，將自己置身兇險之中。