華為，究竟是如何做投資的呢?

　　投資界(ID：pedaily2012)日前獲悉，江蘇燦勤科技股份有限公司(簡稱“燦勤科技”)的科創(chuàng)板上市申請已獲上交所受理。

　　值得一提的是，兩個月前，華為旗下的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)——哈勃投資，剛剛低調(diào)入股燦勤科技1.1億元，投后估值24億元。

　　華為與該公司的關(guān)系不止于此。燦勤科技的第一大客戶十分神秘，代號為H。招股書顯示，該公司近三年來自第一大客戶H的營收占比逐年上升，最高達(dá)91.34%。而通過公開報(bào)道與招股書重疊的信息可以印證，該客戶即為華為。

　　至此，外界得以一窺華為與眾不同的投資打法。成立于2019年的哈勃投資，已經(jīng)成為華為對外投資的重要平臺，過去一年圍繞半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈至少出手了12筆，累計(jì)投資金額超2億元。

　　IPO前夕，華為旗下公司低調(diào)入股

　　按照發(fā)行價賬面回報(bào)至少6倍

　　燦勤科技奔赴科創(chuàng)板IPO，意外地揭開了華為的投資秘密。

　　資料顯示，燦勤科技主要從事微波介質(zhì)陶瓷元器件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其最主要的一款產(chǎn)品是介質(zhì)波導(dǎo)濾波器，可應(yīng)用于5G宏基站，成為全球5G通信產(chǎn)業(yè)鏈上游重要的射頻器件供應(yīng)商。

　　據(jù)招股書顯示，近三年，燦勤科技產(chǎn)銷規(guī)模大幅擴(kuò)張，2017-2019年實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為1.2億元、2.71億元和14.08億元，年復(fù)合增長率達(dá)241.95%;實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤分別為0.29億元、0.58億元和7.03億元，2019年歸母凈利潤增幅高逾11倍。

　　這其中，離不開燦勤科技第一大客戶H的貢獻(xiàn)。

　　據(jù)招股書顯示，燦勤科技的前五大客戶分別為客戶H、康普通訊、羅森伯格、中國電科、大唐移動。而通過招股書可以發(fā)現(xiàn)，“客戶H及其同一控制下其他企業(yè)”從2018年開始躍居為燦勤科技第一大客戶，且燦勤科技近兩年對其銷售收入金額分別高達(dá)1.38億元和12.86億元。

　　雖然客戶H的身份頗為神秘，但仍可從公開報(bào)道中探得一二。招股書顯示，在5G基站建設(shè)的國內(nèi)市場，客戶H目前占據(jù)最大份額。為此，燦勤科技還列舉了中國移動和中國聯(lián)通招標(biāo)結(jié)果作為說明。而根據(jù)此前中國移動和中國聯(lián)通公布的采購招標(biāo)結(jié)果顯示，占據(jù)最大份額的企業(yè)即為——華為。

　　鮮為人知的是，作為燦勤科技第一大客戶的華為，兩個月前剛剛突擊入股前者。

　　招股書顯示，2020年4月29日，華為旗下創(chuàng)投機(jī)構(gòu)——哈勃投資以人民幣1.1億元受讓燦勤科技控股股東持有的1375萬股股份，每股價格8元，兌付總價為1.1億元，股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，哈勃投資持有燦勤科技4.58%的股份，燦勤科技對應(yīng)的估值為24億元。

　　那么，哈勃投資為何會在IPO前夕突擊入股?對此，燦勤科技方面表示，哈勃投資出于戰(zhàn)略需要在較早時間就已經(jīng)與公司商談投資入股事宜，并確定了投資估值和入股方式。今年4月底雙方正式簽署投資協(xié)議并在后續(xù)完成股權(quán)交割。

　　燦勤科技此次申請科創(chuàng)板上市，擬募集資金38.36億元，預(yù)計(jì)發(fā)行10,000.00萬股，占發(fā)行后總股本25%。由此計(jì)算，預(yù)計(jì)燦勤科技上市后市值將高達(dá)150億元，這意味著哈勃投資已經(jīng)鎖定至少6倍回報(bào)。

　　再現(xiàn)神秘大客戶

　　給過億訂單，投資一年后送上市

　　在燦勤科技之前，另外一家華為旗下哈勃投資的所投企業(yè)——思瑞浦微電子科技(蘇州)股份有限公司(簡稱“思瑞浦”)的科創(chuàng)板上市申請也在今年4月獲得受理。

　　天眼查顯示，哈勃投資在成立僅僅22天后，即以7200萬元認(rèn)購思瑞浦224.1147萬股，持有后者8%的股份，投后估值9億元。緊接著，2019年底，思瑞浦便接受了海通證券的上市輔導(dǎo)，并在江蘇證監(jiān)局進(jìn)行了輔導(dǎo)備案。

　　資料顯示，思瑞浦是一家專注于模擬集成電路產(chǎn)品研發(fā)和銷售的集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)。該公司曾在2016年2月申請新三板掛牌，但在掛牌之前，公司盈利能力并不穩(wěn)定，業(yè)績常陷入虧損。

　　意想不到的轉(zhuǎn)折點(diǎn)來了——從2018年到2019年，思瑞浦出現(xiàn)飛躍式增長。思瑞浦2017年?duì)I收為1.11億元，凈利潤只有512萬元;2018年?duì)I收則微增至1.13億元，凈利潤卻虧損881萬元;但到了2019年，其營收突然暴增至3.03億元，相對應(yīng)其凈利潤也從虧損增長到盈利超7000萬元。

　　與燦勤科技情況類似的是，思瑞浦同樣有一位神秘客戶A，幫助其由虧轉(zhuǎn)盈。

　　思瑞浦方面表示，2016年，公司與客戶A建立合作關(guān)系，著手為其開發(fā)多種高難度的模擬芯片，并于2017年底獲得客戶A合格供應(yīng)商認(rèn)證;2018年底，因產(chǎn)品綜合性能和穩(wěn)定性等方面獲得客戶A認(rèn)可而開始被其采購;2019年度，隨著雙方合作的進(jìn)一步深入，客戶A向公司的采購開始放量，成為公司的第一大客戶。

　　這家神秘客戶又是誰?盡管思瑞浦表示已申請豁免披露重要客戶，但查詢招股書發(fā)現(xiàn)，在思瑞浦的幾大關(guān)聯(lián)方中，有大量采購能力的唯有華為，因此客戶A不出意外應(yīng)是華為。

　　換言之，正是在華為的助力下，思瑞浦一掃此前的虧損，這也是思瑞浦申請科創(chuàng)板上市的底氣所在。

　　招股書顯示，此次申請科創(chuàng)板上市，思瑞浦?jǐn)M募集資金8.5億元，發(fā)行股數(shù)不低于2000萬股，占發(fā)行后總股本比例不低于25%。由此計(jì)算，思瑞浦上市后市值將超30億元，與燦勤科技一樣，將為哈勃投資帶來數(shù)倍的回報(bào)。

　　華為密集投資半導(dǎo)體：一年至少12筆

　　不做財(cái)務(wù)投資，生存為第一目標(biāo)

　　如今，華為圍繞半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的投資版圖已經(jīng)不再是什么秘密。

　　2019年4月，哈勃投資悄悄注冊成立，這家以太空望遠(yuǎn)鏡命名的投資機(jī)構(gòu)，其作用就是為華為探索新的可能性。這也一舉打破了外界對于華為“不做股權(quán)投資”的固有印象，相反的是，哈勃投資的出手節(jié)奏相對較快。

　　公開信息整理顯示，哈勃投資在短短的一年多時間里，已至少投資12家半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，總投資超2億元。其中下注最大的是燦勤科技，約占投資總額一半，為1.1億元。

　　除去未公布持股比例的好達(dá)電子、縱慧芯光和東微半導(dǎo)體，哈勃投資對于慶虹電子的投資比例最高，達(dá)32.14%。而其他公司的投資比例均不超過10%，最低僅有3.67%，為深思考人工智能。

　　可以看出，與互聯(lián)網(wǎng)巨頭投資單個項(xiàng)目動輒以億計(jì)算不同的是，哈勃投資目前來看比較“克制”，并且是配合華為的供應(yīng)鏈布局在投資，被投企業(yè)中燦勤科技、思瑞浦、縱慧芯光均是華為的供應(yīng)商。

　　而從企業(yè)主要產(chǎn)品來看，哈勃投資覆蓋了第三代半導(dǎo)體(碳化硅)、晶圓級光芯片、電源管理芯片、時鐘芯片、射頻濾波器、人工智能等多個領(lǐng)域;且多家企業(yè)主打自研高新技術(shù)，在各自的細(xì)分領(lǐng)域里均有一定的優(yōu)勢地位，堪稱“隱形冠軍”。

　　以縱慧芯光為例，該公司是目前為止全球可實(shí)現(xiàn)VCSEL芯片量產(chǎn)的僅五家廠商之一，是中國第一家擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的VCSEL芯片公司。而VCSEL芯片主要應(yīng)用在手機(jī)人臉識別中，其重要性不言而喻。

　　還有山東天岳，該公司主要生產(chǎn)的碳化硅半導(dǎo)體材料，是被形容為繼硅、砷化鎵半導(dǎo)體之后最新發(fā)展起來的第三代半導(dǎo)體材料，對于5G建設(shè)具有重要作用。

　　在這一系列投資的背后，不難看出華為對于供應(yīng)鏈投資的態(tài)度正發(fā)生微妙的變化。

　　此前，華為創(chuàng)始人任正非曾明確表示：“我們原則上不對外進(jìn)行投資，投資就意味著終身要購買她的東西，因?yàn)樗�是我的兒媳婦。我們現(xiàn)在就是見異思遷，今天這個好就買這個，明天那個好就買那個。”

　　并且《華為基本法》第三十七條還規(guī)定：我們中短期的投資戰(zhàn)略仍堅(jiān)持產(chǎn)品投資為主，以期最大限度地集中資源，迅速增強(qiáng)公司的技術(shù)實(shí)力、市場地位和管理能力。

　　然而，盡管過去十年華為累計(jì)投入研發(fā)費(fèi)用超過6000億元，但這對于華為來說還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。受到海外政策的影響，2019年華為海外業(yè)務(wù)中歐洲中東非洲收入2060億元，同比微增0.7%，美洲收入增長9.6%達(dá)到525億元，亞太收入降低13.9%，為705億元。

　　華為輪值董事長徐直軍對此坦承：“我們要重構(gòu)供應(yīng)鏈，在這種情況下，我們不可能追求和此前一樣的凈利潤率。要先補(bǔ)供應(yīng)商的洞，以生存為第一目標(biāo)。”

　　基于此，華為開始轉(zhuǎn)變態(tài)度，加速尋找供應(yīng)鏈國產(chǎn)替代解決方案，而哈勃投資則是重要的尋找途徑之一。天眼查顯示，華為已經(jīng)將哈勃投資最初的的7億元注冊資金，在今年1月增至17億元。由此可見，哈勃投資已經(jīng)成為華為投資布局中的重要板塊。

　　一位接近華為高層的士曾對投資界表示，華為投資不是出于財(cái)務(wù)投資目的，而是其構(gòu)建產(chǎn)業(yè)生態(tài)布局的抓手。

　　令創(chuàng)投機(jī)構(gòu)驚嘆的是，通過哈勃投資，華為很好地扶持了半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)，甚至憑借一己之力將所投企業(yè)送上市。而這一切，能讓華為在芯片大戰(zhàn)中補(bǔ)充足夠的彈藥。