成立七年的蔚來癢了?

　　2月22日，據(jù)36氪消息，蔚來進(jìn)軍手機(jī)行業(yè)，原美圖總裁尹水軍加盟負(fù)責(zé)這一業(yè)務(wù)。對(duì)此，蔚來方面只是含糊回應(yīng)，“目前沒有可供披露的信息，有進(jìn)一步消息將和大家溝通。”

　　傳統(tǒng)車企吉利宣布做手機(jī)時(shí)，號(hào)稱要拿出100億，造車還未盈利的蔚來，有這個(gè)資金實(shí)力嗎?

　　蔚來創(chuàng)始人李斌，從2019年“最慘的人”，變身成2021年“最飄的人”，當(dāng)年公司現(xiàn)金儲(chǔ)備穩(wěn)定在470億元以上。

　　去年12月，當(dāng)他再次回答“造車需要多少錢”這一問題時(shí)，答案從幾年前說的200億，變成“現(xiàn)在沒有400億可能都干不了了”。

　　要知道，造車新勢(shì)力另外兩家去年經(jīng)過二次上市，現(xiàn)金儲(chǔ)備才跨過400億。

　　如此看來，老大哥蔚來是有錢任性?

　　接近跨國(guó)豪車的現(xiàn)金儲(chǔ)備

　　上周，蔚來注銷了一家公司，坊間猜測(cè)蔚來是不是要倒閉了。

　　蔚來汽車科技有限公司1月14日發(fā)生工商變更，企業(yè)狀態(tài)已由存續(xù)變更為注銷，注銷原因?yàn)闆Q議解散。對(duì)于猜測(cè)，蔚來回應(yīng)稱，該公司未曾實(shí)際經(jīng)營(yíng)，對(duì)蔚來業(yè)務(wù)沒有影響。

　　不過，業(yè)內(nèi)人士分析，這一注冊(cè)在北京亦莊的公司，是2019年蔚來與亦莊國(guó)投簽訂框架協(xié)議后成立的。根據(jù)彼時(shí)協(xié)議，蔚來將在北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)設(shè)立新的實(shí)體“蔚來中國(guó)”，亦莊國(guó)投將對(duì)“蔚來中國(guó)”出資100億元。

　　因此，蔚來在合肥和上海的公司名字都帶上當(dāng)?shù)氐孛�，而北京亦莊這家公司出于是總部的關(guān)系，沒有加上地名。而合肥公司在2020年10月去掉了地名。根據(jù)新聞稿，當(dāng)月，位于安徽自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)合肥片區(qū)經(jīng)開區(qū)塊的蔚來中國(guó)總部正式啟用。

　　亦莊至今也未對(duì)蔚來實(shí)際注資，公司注銷或因與亦莊國(guó)投合作終結(jié)。亦莊早就看上了其他互聯(lián)網(wǎng)造車公司，引進(jìn)了造車新兵小米、百度造車項(xiàng)目集度等。

　　2019年，蔚來在接連與北京亦莊、浙江湖州地方政府合作無果后，被媒體稱為2019年最慘的人。但很快，2020年合肥搭救了蔚來。

　　蔚來甚至脫胎換骨。2020年二季度，蔚來毛利率首次轉(zhuǎn)正，全年度毛利率從2019年的-15.3%，提升至11.5%，不再一造車就虧錢。

　　2020年，蔚來的賬上現(xiàn)金儲(chǔ)備達(dá)到425億元，李斌曾表示，在2019年最少時(shí)只有10億。

　　2021年，蔚來現(xiàn)金儲(chǔ)備再攀高峰，一季度到三季度現(xiàn)金儲(chǔ)備分別為475.5億元、483.2億元、470億。

　　同期，理想汽車現(xiàn)金儲(chǔ)備為303.6億元、365.3億元、488.3億元，小鵬汽車為362億元、460億元、453.6億元。理想三季度、小鵬二季度現(xiàn)金儲(chǔ)備增長(zhǎng)，主要來源于二次上市在香港IPO籌集的資金。

　　蔚來則自2018年在美國(guó)紐交所上市后，沒有二次上市。同時(shí)，相比2020年蔚來在紐交所發(fā)債籌集的48億美元，2021年蔚來只完成了35億美元的債務(wù)發(fā)售。這么一看，蔚來似乎沒那么缺錢了。

　　分析人士認(rèn)為，造車新勢(shì)力近500億元的現(xiàn)金儲(chǔ)備，已經(jīng)接近跨國(guó)豪車品牌了。

　　造車新勢(shì)力的好日子到了?

　　巨資砸錢換用戶

　　盡管蔚來的現(xiàn)金儲(chǔ)備比其他造車新勢(shì)力要多，但蔚來的商業(yè)模式，注定其需要更多的資金流轉(zhuǎn)。

　　分析人士認(rèn)為，造車新勢(shì)力的現(xiàn)金儲(chǔ)備，都是靠不斷增發(fā)融資補(bǔ)充的，甚至在錢沒有到賬的時(shí)候，就已經(jīng)確定了錢的出處，現(xiàn)金儲(chǔ)備只是在財(cái)報(bào)中“走過場(chǎng)”。

　　從毛利率上看，理想汽車2021年三季度銷售毛利率達(dá)到 21.1%，為三家中最高，蔚來雖然前兩季度毛利率均超過20%，但第三季度滑落至18%。

　　為解決里程焦慮，理想汽車走的是增程式路線，不需要像特斯拉要建超級(jí)充電樁。而蔚來，需要花大錢去做換電站，把電動(dòng)車的電池拆下來更換，車主不用再等汽車充電，像油車一樣隨時(shí)隨地都能開走。

　　起初，蔚來打算為車主提供“一鍵加電”服務(wù)，移動(dòng)充電車還可以上門加電服務(wù)。但需要另外付費(fèi)，車主們并不買帳，一年后蔚來只好改成免費(fèi)換電。目前已改為一個(gè)月免費(fèi)為車主提供4-6次換電。

　　改成免費(fèi)后，車主開始自發(fā)宣傳蔚來?yè)Q電的好處。這也是互聯(lián)網(wǎng)公司的慣用手法，蔚來借此教育車主養(yǎng)成換電的習(xí)慣。

　　換電站的建設(shè)、電池的維護(hù)、員工薪酬等投入，是一筆不小的開支，加上電池壽命有限，換電站內(nèi)電池勢(shì)必會(huì)迎來大面積退役。

　　超級(jí)充電樁可以解決的問題，蔚來用換電來更好解決，這種極致追求用戶體驗(yàn)，是蔚來的企業(yè)風(fēng)格。甚至，為了“討好”用戶，蔚來上市后，李斌還拿出持股份額的三分之一，成立用戶信托基金，供用戶在蔚來社區(qū)使用。

　　為此，蔚來也付出了不少財(cái)力。

　　財(cái)報(bào)顯示，自2018年至2021年Q3，蔚來累計(jì)凈虧損近300億元，其中市場(chǎng)、銷售和管理費(fèi)用就花掉了192億元。2018年和2019年開銷最高，均花費(fèi)在54億元左右，2020年有所下降，控制在39億元，2021年又有所上升，前三季度已經(jīng)累計(jì)到45億元。

　　作為對(duì)比，理想汽車2020年的這一數(shù)字是11.19億元，小鵬汽車是29.21億元，兩者相加才剛剛與蔚來持平。

　　換電和用戶運(yùn)營(yíng)都是為了賣出更多的車。若有一天，換電站不再免費(fèi)了，蔚來車主付費(fèi)率會(huì)多高?若蔚來大幅減少了用戶運(yùn)營(yíng)費(fèi)用，蔚來的車還能賣出多少?

　　二次上市遲遲未來

　　去年四季度，高瓴資本減持所持蔚來60%的股份，并對(duì)小鵬、理想分別增持了455%、363%。

　　作為蔚來汽車的基石投資者，這是高瓴資本第二次減持蔚來。2020年初，高瓴資清空了蔚來，之后蔚來受市場(chǎng)影響股票上漲，高瓴又在第三季度重倉(cāng)，據(jù)估計(jì)損失超過了45億美元。

　　即使曾經(jīng)賣虧了，這一次高瓴依然選擇減持蔚來，這背后的想法，即使高瓴并未做出任何回應(yīng)，但信心顯然是在降低。

　　資本市場(chǎng)不再信任蔚來了嗎?

　　據(jù)傳聞，蔚來早在2021年3月第三周已向港交所提出二次上市申請(qǐng)，比理想在5月申請(qǐng)二次上市的時(shí)間還要早。

　　但眼看著7、8月小鵬、理想相繼在港交所上市，蔚來至今還是未能港股上市。市場(chǎng)上開始出現(xiàn)蔚來要尋求另外一個(gè)地方二次上市的聲音。

　　今年1月，據(jù)外媒報(bào)道，蔚來正在考慮新加坡二次上市，這筆交易可能籌資約19億美元。對(duì)于這個(gè)消息，蔚來相關(guān)人員給出回應(yīng)，“對(duì)于市場(chǎng)傳言，公司不予回應(yīng)”。

　　小鵬、理想回港上市，除了增加融資渠道外，還涉及自動(dòng)駕駛數(shù)據(jù)企業(yè)的一種保護(hù)措施，同時(shí)，也方便內(nèi)地資金通過港股通購(gòu)買股票。這也是大部分中概股回流的考慮。

　　如果真像傳言中所說，蔚來選擇在新加坡二次上市，顯然不是這個(gè)目的。難道蔚來是“缺錢亂投醫(yī)”?

　　新加坡證劵市場(chǎng)主板上市條件較為寬松，甚至不要求企業(yè)盈利，但往往市值不高。旺旺股份曾經(jīng)從新加坡退市，后赴港上市，其董事長(zhǎng)蔡衍明曾經(jīng)表示，新加坡市場(chǎng)流動(dòng)性不足，公司市值太低。

　　理想、小鵬二次上市分別籌資14.9億美元和20億美元。若蔚來在新加坡二次上市能籌得19億美元，并不少。

　　另有分析人士認(rèn)為，蔚來在亞洲股票交易所上市，目的還是為日后能回到港股。但之后回港股，蔚來的市值可能會(huì)有所降低。

　　2月21日，據(jù)晚點(diǎn)LatePost消息，哪吒汽車計(jì)劃于今年內(nèi)啟動(dòng)赴港 IPO。哪吒汽車或許會(huì)“搶在”蔚來之前，成為登陸港交所的第三家造車新勢(shì)力。

　　分析人士認(rèn)為，這對(duì)于哪吒汽車的估值以及后續(xù)在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)，都將起到一定的助推作用。但對(duì)蔚來而言，這可能是個(gè)壞消息。