八年前雷軍喊話(huà)要All in的金山云，又崩了。

　　10月6日，金山軟件發(fā)布一份內(nèi)部消息公告，披露其對(duì)金山云投資的可收回金額受到股價(jià)持續(xù)低迷與財(cái)務(wù)表現(xiàn)的重大影響，計(jì)劃計(jì)提減值撥備56億元至65億元，稅后凈額介于50億元至59億元之間。介于此，此次減值撥備或令金山軟件三季度錄得重大虧損。

　　不到兩年的時(shí)間，金山云在美股市場(chǎng)股價(jià)從74.67元跌至如今的2.1元，又在謀求港股上市的同時(shí)，鬧了這樣一波幺蛾子，甚至將金山軟件也拖下了水，10月7日，港股上市的金山軟件收盤(pán)跌幅達(dá)到15.93%，收于18.58元，創(chuàng)下近三年最低收盤(pán)價(jià)。

　　事實(shí)上，金山系沒(méi)有一個(gè)省心的。早前的頂梁柱游戲業(yè)務(wù)錯(cuò)失手游風(fēng)口，逐漸掉隊(duì);如今的金山辦公頻現(xiàn)信任危機(jī)，變現(xiàn)問(wèn)題難;而一直寄予厚望的金山云又遲遲扶不上墻，金山軟件正在被投資者用腳投票。

　　值得注意的是，金山軟件的歷史上看，其發(fā)展并不算順利，但每次都有雷軍臨危受命，而如今能干的雷軍越來(lái)越“聰明”，沉迷在風(fēng)口養(yǎng)豬的雷軍還會(huì)帶領(lǐng)金山軟件走出陰霾嗎?

　　金山系風(fēng)評(píng)危機(jī)

　　追隨雷軍All in的投資者，全都虧慘了。

　　金山云一度被金山寄予厚望，認(rèn)為是未來(lái)支撐金山系的現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)，然而卻遲遲扶不上墻。

　　讓雷軍豪擲10億美金all in，并放話(huà)是集團(tuán)未來(lái)十年希望的金山云，著實(shí)讓投資者傷透了心。2020年5月，金山云頂著壓力成為瑞幸事件后首家成功上市的中概股，同時(shí)頭戴國(guó)內(nèi)首支在美上市的獨(dú)立云服務(wù)商光環(huán)，一度風(fēng)光無(wú)兩，可沒(méi)想到出道即巔峰，隨后便熄火，股價(jià)一落千丈，如今市值已較最高值跌去九成。

　　7月底向港交所遞交招股書(shū)尋求雙重上市的熱度還沒(méi)散去，早已從金山軟件分拆出來(lái)在美股獨(dú)立上市的金山云現(xiàn)在又上演“吸血”戲碼：持有金山云37.4%股權(quán)的金山軟件，被這一項(xiàng)巨額減值撥付的重大利空拖下了水，在股市遭到投資者用腳投票，創(chuàng)下近三年最低收盤(pán)價(jià)。

　　不少投資者表示，金山系一貫擅長(zhǎng)“騷操作”，只是從暗渡陳倉(cāng)變成明火搶劫了，事實(shí)上，金山系已經(jīng)處在市場(chǎng)質(zhì)疑聲中很長(zhǎng)一段時(shí)間了。

　　金山軟件持股52.71%的金山辦公，同樣不讓人省心。7月初，一位WPS用戶(hù)在網(wǎng)上爆料稱(chēng)，平臺(tái)刪除了其本地文件。該用戶(hù)表示，自己在WPS編輯寫(xiě)作了超百萬(wàn)字的小說(shuō)，但被WPS以“文件含有違禁內(nèi)容，禁止訪問(wèn)”為由封鎖，一直無(wú)法打開(kāi)文檔。雖然隨后WPS官方反復(fù)發(fā)布聲明稱(chēng)此條消息為訛傳，具體責(zé)任并不全在WPS，但仍難解信任危機(jī)難題。

　　嚇退用戶(hù)的金山辦公，在二級(jí)市場(chǎng)同樣被投資者投了否定票，用戶(hù)文件被刪事件發(fā)酵以外，金山辦公的股價(jià)已從500元跌至如今的不足200元，20個(gè)月跌掉超千億市值。

　　值得注意的是，“金山系”中唯一增長(zhǎng)迅速的金山辦公，卻屢遭大股東減持套現(xiàn)，讓投資者寒了心。今年以來(lái)，9家天津奇文系公司組成的員工持股平臺(tái)都進(jìn)行了減持，截至7月10日，其累計(jì)減持公司股份約665萬(wàn)股，一共套現(xiàn)超過(guò)15億元。此外，五源資本旗下私募基金MS TMT Limited、紀(jì)源資本旗下私募基金GGV也進(jìn)行了減持。

　　子公司個(gè)個(gè)不省心，金山軟件因此自2021年2月以來(lái)，在資本市場(chǎng)一直處在受投資者冷眼的尷尬境地，股價(jià)從當(dāng)時(shí)的79.5港元跌落至如今的19.1港元，市值已經(jīng)蒸發(fā)780億港元。

　　金山軟件，是否“已無(wú)長(zhǎng)物”

　　金山云業(yè)務(wù)扶不起，游戲業(yè)務(wù)錯(cuò)失風(fēng)口，辦公業(yè)務(wù)又難尋突破口，金山軟件仍然沒(méi)找到下個(gè)階段能夠倚靠的現(xiàn)金奶牛。

　　根據(jù)2022年半年報(bào)，上半年金山軟件實(shí)現(xiàn)營(yíng)收36.87億元人民幣，同比增長(zhǎng)21%;實(shí)現(xiàn)歸母凈虧損0.4億元，2021年同期為盈利1.65億元，這是金山軟件自2007年上市后，出現(xiàn)的僅有的第三次上半年虧損。

　　這份財(cái)報(bào)釋放的信號(hào)卻尤其危險(xiǎn)。

　　從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，金山軟件包括從事云業(yè)務(wù)的金山云、從事游戲業(yè)務(wù)的西山居、從事辦公軟件業(yè)務(wù)的金山辦公及從事移動(dòng)內(nèi)容開(kāi)發(fā)的獵豹移動(dòng)，目前并表的是金山辦公和西山居。

　　金山軟件營(yíng)收主要來(lái)自于持股的金山辦公的辦公軟件業(yè)務(wù)及西山居的游戲業(yè)務(wù)，具體到營(yíng)收占比上，在2022年上半年游戲業(yè)務(wù)和辦公業(yè)務(wù)的收入占比分別為51%和49%，辦公逐漸接棒游戲成為金山系的養(yǎng)家之人。

　　財(cái)報(bào)顯示，自2006年以來(lái)游戲業(yè)務(wù)就是金山的營(yíng)收主力軍。無(wú)論是在上半年開(kāi)始起量的手游業(yè)務(wù)，還是一直作為營(yíng)收主力軍的端游業(yè)務(wù)，劍俠IP始終是西山居的王牌內(nèi)容。

　　營(yíng)收依賴(lài)單一IP的金山軟件，正失去和第一梯隊(duì)游戲公司掰手腕的實(shí)力。

　　在手游大勢(shì)前，金山軟件遲遲沒(méi)有能拿得出手的代表作。反觀騰訊的《和平精英》《王者榮耀》、米哈游的《原神》、網(wǎng)易的《陰陽(yáng)師》等，都為公司貢獻(xiàn)了大量的收入，雖然金山軟件也在緊趕慢趕做手游研發(fā)，但在中國(guó)游戲版號(hào)收緊的大勢(shì)下，恐怕與前者的差距還會(huì)再持續(xù)一段時(shí)間甚至加大。

　　而騰訊和網(wǎng)易是游戲公司難以跨越的兩座大山，金山更是與其地位懸殊。根據(jù)易觀分析數(shù)據(jù)，按照營(yíng)收規(guī)模，2021年騰訊和網(wǎng)易分別以5601.18億及876.06億獲得前兩名，金山軟件則以63.71億元排名第8，與前兩者中間還隔著嗶哩嗶哩、三七互娛、世紀(jì)華通、完美世界和網(wǎng)龍。

　　另外，自1997年發(fā)布《劍俠情緣》算起，西山居的劍俠IP至今已經(jīng)走過(guò)超20年歷史，在此期間，雖然劍俠IP具體落地內(nèi)容不斷地更新迭代，也曾經(jīng)風(fēng)靡一時(shí)，但游戲用戶(hù)主力軍換了一批又一批，年齡比大多數(shù)Z時(shí)代還大的金山軟件靠情懷吃老本顯然不是長(zhǎng)久之計(jì)。

　　而另一邊的金山辦公，雖然當(dāng)下來(lái)看仍保持營(yíng)收高增速，但同樣大考在即。

　　目前擺在金山辦公面前有兩道坎，一是重新贏得用戶(hù)的信任，另一個(gè)則是突破變現(xiàn)問(wèn)題。月活高達(dá)5.7億的WPS卻被指出侵犯用戶(hù)隱私，隨意刪除用戶(hù)文件，這對(duì)金山是一道坎，直接威脅到金山辦公的未來(lái)發(fā)展甚至生存，尤其是在其由C端導(dǎo)向B端市場(chǎng)的關(guān)鍵時(shí)刻。

　　從發(fā)展來(lái)看，不管是金山辦公、小米還是金山云，性?xún)r(jià)比一直是雷軍搶占市場(chǎng)的王牌打法，相比于微軟的買(mǎi)斷式付費(fèi)，扒皮式“參考”office、主體軟件卻免費(fèi)的WPS搶走了不少前者的用戶(hù)。

　　但在尚未養(yǎng)成知識(shí)付費(fèi)習(xí)慣的中國(guó)用戶(hù)面前，面對(duì)前有微軟，后有釘釘、飛書(shū)等激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，金山辦公的增收不增利同樣突出，掌握巨大流量的金山辦公只有將其高效變現(xiàn)才能打開(kāi)新的商業(yè)篇章。

　　金山需要“雷布斯”

　　金山再一次陷入發(fā)展困境，雷軍又是否會(huì)一如往昔地將其拉回正軌?

　　雷軍于金山是國(guó)師一樣的人物，雖然不是金山的創(chuàng)立者，但雷軍從打工仔拼到管理者，再熬成實(shí)控人的故事早已在坊間流傳：在WPS被office打得按在地上摩擦的時(shí)候，是雷軍堅(jiān)持走低價(jià)策略?shī)Z回用戶(hù);隨后帶領(lǐng)金山從代理到開(kāi)發(fā)布局網(wǎng)游;又苦等八年將金山送入資本市場(chǎng);在金山上市后遭遇業(yè)績(jī)滑鐵盧后重新掛帥。

　　回歸的雷軍做了幾件事：第一就是all in cloud，設(shè)立金山云并將自己和金山的大量資源都向其傾斜;第二就是策劃金山系資本運(yùn)作，先后將金山辦公、金山云分拆獨(dú)立上市，金山軟件逐漸成為持股平臺(tái)，而“雷軍系”上市公司與日俱增。

　　但到此路口，云業(yè)務(wù)十年all in期限將至卻不見(jiàn)起色，游戲業(yè)務(wù)日漸沉寂，辦公業(yè)務(wù)大考在即，金山的市場(chǎng)口碑一碰即碎，雷軍又是否會(huì)再一次展現(xiàn)身手?

　　“站在臺(tái)風(fēng)口，豬都能飛上天。”出自雷軍之口，事實(shí)上，雷軍是一個(gè)最擅長(zhǎng)在風(fēng)口上養(yǎng)豬的人，從過(guò)去的創(chuàng)業(yè)史可見(jiàn)，雷軍精準(zhǔn)地抓住了網(wǎng)游風(fēng)口、智能手機(jī)風(fēng)口、云業(yè)務(wù)風(fēng)口、辦公業(yè)務(wù)風(fēng)口，其一手養(yǎng)起來(lái)的金山游戲、金山辦公、小米等，或過(guò)去或現(xiàn)在都在行業(yè)中風(fēng)靡一時(shí)。

　　金山又到了需要“雷布斯”出馬的時(shí)候，但是雷軍的目光似乎放在了別處。

　　事實(shí)上，嗅覺(jué)敏銳的雷軍早已沉迷造車(chē)造車(chē)新勢(shì)力。無(wú)數(shù)次為造車(chē)站臺(tái)造勢(shì)，甚至組織國(guó)內(nèi)造車(chē)新勢(shì)力聯(lián)盟，晚特斯拉十年的加入造車(chē)行列，小米無(wú)疑需要付出更多努力來(lái)奮力追趕，而聲稱(chēng)要“手把手”推進(jìn)2024年量產(chǎn)第一款車(chē)的雷軍，已經(jīng)將大部分精力放在了這場(chǎng)“名譽(yù)之戰(zhàn)”上。

　　無(wú)論雷軍還是傅盛，都是救金山于水火的關(guān)鍵人物。如果說(shuō)雷軍是金山的國(guó)師，那么成功運(yùn)營(yíng)獵豹移動(dòng)(金山網(wǎng)絡(luò))的傅盛則是金山最好的伙伴，在最危難之時(shí)彼此扶持走過(guò)，隨后各自發(fā)展。

　　分支業(yè)務(wù)各有問(wèn)題，在港股、美股、A股都在挑戰(zhàn)投資者耐心的金山，又是否能撐到雷軍完成造車(chē)歸來(lái)?沒(méi)有新支點(diǎn)的金山又是否能一如過(guò)往重新煥發(fā)新生，這一切，似乎都在等待著或雷軍，或傅盛，或新人來(lái)解答。