科大訊飛2022年不盡如人意的“答卷”并沒(méi)有影響投資者的興致。

　　2023年1月29日晚，科大訊飛披露了2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年?duì)I收183.14億元-201.45億元，同比增長(zhǎng)0%-10%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.67億元-6.23億元，同比下跌60%-70%。

　　雖然凈利潤(rùn)近乎“腰斬”，但資本市場(chǎng)卻對(duì)科大訊飛異常寬容。業(yè)績(jī)預(yù)告發(fā)布的第二天，也就是1月30日，科大訊飛股價(jià)漲停。將時(shí)間拉長(zhǎng)來(lái)看，科大訊飛的股價(jià)也是節(jié)節(jié)攀升。截至2023年2月10日收盤(pán)，科大訊飛股價(jià)為47.91元/股，相較于一個(gè)月前30元/股左右的低點(diǎn)，上漲了59.7%。

圖源：科大訊飛

　　這很大程度上都得益于ChatGPT的帶動(dòng)。2023年1月以來(lái)，人工智能技術(shù)驅(qū)動(dòng)的自然語(yǔ)言處理工具ChatGPT在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)“出圈”，正如比爾蓋茨所言，“ChatGPT像互聯(lián)網(wǎng)發(fā)明一樣重要，將會(huì)改變世界”，因其蘊(yùn)含著巨大的商業(yè)價(jià)值，資本市場(chǎng)開(kāi)始押注ChatGPT概念股。

　　而作為A股人工智能領(lǐng)域的明星股，科大訊飛自然風(fēng)光無(wú)量，成為投資者“加倉(cāng)”的頭號(hào)標(biāo)的。

　　不過(guò)值得注意的是，雖然科大訊飛已和人工智能綁定在一起，但結(jié)合財(cái)報(bào)來(lái)看，其已逐步蛻變?yōu)橐患矣布�公司�?/p>

　　這或許也意味著，科大訊飛難以第一時(shí)間趕上ChatGPT的熱潮。

　　AI向左，產(chǎn)品向右

　　雖然時(shí)至今日，科大訊飛仍標(biāo)榜自己是一家“亞太地區(qū)知名的智能語(yǔ)音和人工智能上市企業(yè)”，但結(jié)合財(cái)報(bào)來(lái)看，相較于上市之初，科大訊飛的業(yè)務(wù)形態(tài)已經(jīng)發(fā)生了巨大的改變。

圖源：科大訊飛

　　財(cái)報(bào)顯示，2021年，科大訊飛三大主營(yíng)業(yè)務(wù)分別為教育產(chǎn)品與服務(wù)、信息工程以及開(kāi)放平臺(tái)，營(yíng)收占比分別為32.82%、15.57%以及16.31%，合計(jì)64.7%。

　　對(duì)比來(lái)看，2007年，科大訊飛的營(yíng)收支柱為語(yǔ)音支撐軟件，營(yíng)收占比為60.85%，而行業(yè)應(yīng)用產(chǎn)品的營(yíng)收占比僅為17.02%。

　　可以發(fā)現(xiàn)，過(guò)去十幾年來(lái)，科大訊飛并沒(méi)有持續(xù)深耕與企業(yè)AI語(yǔ)音技術(shù)緊密相連的語(yǔ)音支撐軟件，而是致力于推動(dòng)應(yīng)用產(chǎn)品在教育、信息工程等市場(chǎng)落地。

　　科大訊飛選擇在外圍的產(chǎn)品與終端層面發(fā)力，很可能是因?yàn)橐庾R(shí)到純粹意義上的語(yǔ)音識(shí)別行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模有限，難以提供豐沃的商業(yè)空間。

　　前瞻產(chǎn)業(yè)研究院披露的數(shù)據(jù)顯示，雖然2016年-2020年，中國(guó)語(yǔ)音識(shí)別行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模增速不俗，但預(yù)計(jì)2020年，行業(yè)的整體規(guī)模也不過(guò)114億元。

圖源：科大訊飛

　　作為對(duì)比，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2020年，中國(guó)教育智能硬件市場(chǎng)規(guī)模為343億元，預(yù)計(jì)2024年，這一數(shù)字將達(dá)953億元。

　　也正因此，科大訊飛描繪出了“平臺(tái)+賽道”的人工智能戰(zhàn)略，前者致力于為開(kāi)發(fā)者提供一站式人工智能解決方案，后者則是在教育、醫(yī)療、辦公等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)品的規(guī)�；�落地。

　　事實(shí)上，正是因?yàn)檎业搅饲袑?shí)地產(chǎn)品落地方案，科大訊飛的業(yè)績(jī)才屢創(chuàng)新高，沒(méi)有像“AI四小龍”一樣步入虧損的泥潭。

　　但問(wèn)題是，作為一家人工智能企業(yè)，科大訊飛不靠純粹意義上的人工智能技術(shù)創(chuàng)收，也使得其技術(shù)和具體的產(chǎn)品產(chǎn)生了嚴(yán)重的割裂感。

　　三大客群，各有各的難

　　由于以技術(shù)落地為主要的發(fā)展導(dǎo)向，因此科大訊飛并不固守某個(gè)客群，而是C端、B端、G端均有涉獵。

　　面向C端，科大訊飛推出了錄音筆、訊飛聽(tīng)見(jiàn)、智能辦公本等智能硬件;面向B端，科大訊飛則致力于為企業(yè)提供智能教育、智慧醫(yī)療、智能政法等服務(wù);面向G端，科大訊飛主要為地方政府定制一系列的解決方案，致力于提高政府部門(mén)的工作效率。

　　考慮到政府和企業(yè)都有降本增效的需求，因此，科大訊飛針對(duì)G端和B端客戶(hù)的需求打造相應(yīng)的解決方案的思路并無(wú)不妥。

　　但問(wèn)題是，在實(shí)際運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中，科大訊飛的G端和B端業(yè)務(wù)均出現(xiàn)了不同程度的問(wèn)題。

圖源：科大訊飛

　　財(cái)報(bào)顯示，截至2021年末，科大訊飛應(yīng)收賬款金額占總資產(chǎn)的23.84%，同比增長(zhǎng)2.13%。不考慮宏觀(guān)因素影響，科大訊飛的平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為2.3次/年，同比增長(zhǎng)0.36次/年。這主要是因?yàn)镚端客戶(hù)報(bào)批需要走流程，一個(gè)項(xiàng)目動(dòng)輒三五年時(shí)間。企業(yè)如果過(guò)于依賴(lài)G端客戶(hù)，可能面臨現(xiàn)金流動(dòng)性不足的風(fēng)險(xiǎn)。

　　而在B端，科大訊飛的技術(shù)相較于一般企業(yè)雖然有一定的優(yōu)勢(shì)，但由于各企業(yè)都希望自己掌控所有的生態(tài)，因此，傾向于自己研發(fā)相關(guān)的技術(shù)。

圖源：科大訊飛2022年上半年財(cái)報(bào)

　　比如，2020年與2022年上半年，科大訊飛智慧汽車(chē)相關(guān)業(yè)務(wù)營(yíng)收分別下跌12.98%與5.72%。考慮到前兩年正是新能源汽車(chē)市場(chǎng)爆發(fā)的時(shí)間點(diǎn)，科大訊飛的相關(guān)業(yè)務(wù)營(yíng)收下跌，也反襯出其定位的尷尬。

　　也正因此，科大訊飛急需發(fā)展C端業(yè)務(wù)，彌補(bǔ)B端和G端業(yè)務(wù)存在感偏低以及流動(dòng)性差的問(wèn)題。不過(guò)由于科大訊飛將業(yè)務(wù)面撲得太廣，其也面臨主營(yíng)業(yè)務(wù)不突出以及在細(xì)分領(lǐng)域面對(duì)“專(zhuān)才”的問(wèn)題。

　　財(cái)報(bào)顯示，2022年上半年，科大訊飛各細(xì)分業(yè)務(wù)線(xiàn)中，營(yíng)收占比超20%的只有教育產(chǎn)品和服務(wù)業(yè)務(wù)，占比27.49%。

圖源：科大訊飛2021年財(cái)報(bào)

　　雖然是重要的營(yíng)收支柱，但科大訊飛的教育產(chǎn)品和服務(wù)卻面臨毛利率不斷走低的問(wèn)題。財(cái)報(bào)顯示，2019年-2021年，科大訊飛教育產(chǎn)品和服務(wù)毛利率分別為54.34%、54.25%以及51.66%，分別同比下跌3.74%、0.09%、2.59%。

　　營(yíng)業(yè)成本的增速超過(guò)營(yíng)業(yè)成本的增速，說(shuō)明科大訊飛的教育產(chǎn)品和服務(wù)業(yè)務(wù)需要在技術(shù)、渠道、銷(xiāo)售等方面投入更多的成本，才能從競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的圍剿中奪取一定的市場(chǎng)紅利。

　　事實(shí)上，從市場(chǎng)層面來(lái)看，因競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，并且品牌形象也更突出，科大訊飛的教育產(chǎn)品和服務(wù)業(yè)務(wù)的確面臨巨大的市場(chǎng)壓力。

圖源：中商情報(bào)網(wǎng)

　　中商情報(bào)網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，2021年中國(guó)智能學(xué)習(xí)設(shè)備市場(chǎng)，排名前三的品牌分別為步步高、讀書(shū)郎以及網(wǎng)易有道，市場(chǎng)份額分別為28.9%、6.1%以及5.2%，反觀(guān)科大訊飛的市場(chǎng)份額僅為4%。

　　歸根結(jié)底，消費(fèi)者選購(gòu)智能學(xué)習(xí)設(shè)備，無(wú)外乎是看中護(hù)眼、教材、題庫(kù)等內(nèi)容，老牌教育硬件企業(yè)在這方面積累了豐富的資源。

　　反觀(guān)科大訊飛AI學(xué)習(xí)機(jī)重點(diǎn)宣傳的AI技術(shù)，則很難讓消費(fèi)者產(chǎn)生理性的認(rèn)識(shí)，因而不得不在宣發(fā)、渠道等層面“補(bǔ)課”，反噬了毛利率。

　　ChatGPT依然服務(wù)于硬件

　　科大訊飛業(yè)績(jī)下滑的背景下，ChatGPT突然爆發(fā)。瑞銀披露的調(diào)研報(bào)告顯示，僅推出兩個(gè)月，ChatGPT的月活用戶(hù)數(shù)就突破1億，成為史上增長(zhǎng)最快的消費(fèi)應(yīng)用。

　　投資者既然看好自己，科大訊飛自然不能沒(méi)有表示。2023年2月7日，科大訊飛在投資互動(dòng)平臺(tái)表示，公司在ChatGPT方面有堅(jiān)實(shí)的技術(shù)積累。

　　不過(guò)值得注意的是，除了科大訊飛，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)圈的頭部玩家也紛紛開(kāi)始加碼ChatGPT類(lèi)技術(shù)研發(fā)。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，近一周時(shí)間，百度、360、字節(jié)跳動(dòng)、阿里巴巴、京東等企業(yè)紛紛官宣將推出ChatGPT類(lèi)產(chǎn)品。

　　雖然并不能確定這場(chǎng)ChatGPT軍備戰(zhàn)中，科大訊飛能否在一眾互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的圍剿中取得突破，但從成本的角度來(lái)看，科大訊飛并不具備絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)。

　　接受《深網(wǎng)》采訪(fǎng)時(shí)，小冰CEO李笛表示，“若使用ChatGPT的方法，每天成本將高達(dá)3億元，一年成本將超過(guò)1000億元。”

　　2022年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，截至2022年末，科大訊飛經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~僅為5億元左右。作為對(duì)比，截至2022年Q3，百度的自由現(xiàn)金流為66億元。

　　更重要的是，科大訊飛似乎并不打算將ChatGPT應(yīng)用于搜索引擎方向，而是打算將其集成于自家的產(chǎn)品中。2023年2月9日，《紅星新聞》援引科大訊飛消息稱(chēng)，AI學(xué)習(xí)機(jī)將率先集成ChatGPT技術(shù)，于2023年5月6日進(jìn)行產(chǎn)品級(jí)發(fā)布。

　　誠(chéng)然，ChatGPT技術(shù)在某種程度上可以取代老師，十分適合AI學(xué)習(xí)機(jī)產(chǎn)品，但在此之外，其也能實(shí)現(xiàn)撰寫(xiě)郵件、視頻腳本、修改代碼等功能，因而更可能成為未來(lái)的信息分發(fā)中樞。

　　對(duì)此，接受《金融界》采訪(fǎng)時(shí)，北京郵電大學(xué)王敬宇教授就表示，“ChatGPT正在迅速顛覆傳統(tǒng)搜索引擎，未來(lái)或成為新一代的信息入口。”

　　由此來(lái)看，雖然科大訊飛構(gòu)建了技術(shù)驅(qū)動(dòng)，產(chǎn)品變現(xiàn)的戰(zhàn)略，但不論是傳統(tǒng)的語(yǔ)音識(shí)別技術(shù)，還是ChatGPT技術(shù)，科大訊飛都傾向于讓技術(shù)服務(wù)于既定的硬件產(chǎn)品，而不是基于技術(shù)，打造最契合的應(yīng)用場(chǎng)景。

　　這帶來(lái)的問(wèn)題，就是科大訊飛一直被產(chǎn)品背后的利潤(rùn)牽著鼻子走，難以構(gòu)建出足夠?qū)拸V的商業(yè)護(hù)城河，空有人工智能之名，而缺乏人工智能的商業(yè)想象力。