01

　　市場(chǎng)總況

　　交易數(shù)量有所回升

　　規(guī)模下滑9.5%

　　2023年上半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然處于早期階段，雖然需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力得到一定緩解，但總需求仍然不足。外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境方面，在高通脹、債務(wù)問題、俄烏沖突、金融風(fēng)險(xiǎn)等因素影響下，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景面臨極大不確定性，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大。

　　受經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)中交易數(shù)量相比去年同期有所回升，但交易規(guī)模延續(xù)年初的下滑趨勢(shì)。上半年內(nèi)，市場(chǎng)中共完成并購(gòu)交易1,302起，同比增加8.5%;涉及交易金額4,299.82億元，同比下降9.5%，受小規(guī)模交易案例增多影響，平均交易規(guī)模3.30億，同比下降16.6%。

　　季度數(shù)據(jù)方面，第二季度并購(gòu)市場(chǎng)中交易數(shù)量有所回升，但交易規(guī)模仍較為低迷，季度內(nèi)完成并購(gòu)交易722起，同比增長(zhǎng)25.1%，環(huán)比增長(zhǎng)24.5%;市場(chǎng)交易規(guī)模1,503.21億元，同比下降9.5%，環(huán)比下降46.2%。

　　02

　　境內(nèi)外分布

　　跨境交易規(guī)模同比大幅下滑

　　季度環(huán)比有所改善

　　從境內(nèi)外分布來看，2023年上半年并購(gòu)市場(chǎng)交易規(guī)模收縮主要來自跨境交易。根據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)，2023年上半年共發(fā)生1,226起境內(nèi)并購(gòu)交易，同比增加7.4%;披露交易金額4,068.25億元，同比上升2.9%。相對(duì)而言，跨境并購(gòu)雖然交易數(shù)量有所上升，但交易規(guī)模大幅下降，上半年共完成76起跨境并購(gòu)交易，同比增加31.0%;披露交易金額231.57億元，下降71.1%。

　　跨境交易中，外資對(duì)于境內(nèi)企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)和規(guī)模下降更為明顯。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年上半年外資并購(gòu)共16起，同比下降33.3%，披露交易金額108.84億元，同比下降80.5%。境內(nèi)企業(yè)并購(gòu)境外標(biāo)的在上半年共完成60起交易，同比上升76.5%，交易規(guī)模122.73億元，雖然略好于外資并購(gòu)，但同比仍下降49.6%。

　　季度情況方面，2023年第二季度的跨境并購(gòu)情況相比*季度有所好轉(zhuǎn)，共完成跨境并購(gòu)交易44起，環(huán)比上升37.5%;披露交易規(guī)模133.86億元，環(huán)比上升37.0%。其中，外資并購(gòu)規(guī)模第二季度環(huán)比擴(kuò)大325.1%，主要由摩根資產(chǎn)以72.41億元收購(gòu)上投摩根剩余股權(quán)案例推動(dòng)。

　　03

　　行業(yè)分布

　　房地產(chǎn)行業(yè)整合加速

　　科創(chuàng)行業(yè)交易活躍依舊

　　2023年上半年中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)中房地產(chǎn)整合進(jìn)程加速，針對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)和項(xiàng)目的并購(gòu)案例數(shù)量較多，與科技創(chuàng)新相關(guān)的IT、半導(dǎo)體及電子設(shè)備、機(jī)械制造、化工原料及加工、生物技術(shù)/醫(yī)療健康等行業(yè)內(nèi)并購(gòu)活動(dòng)依舊活躍。

　　房地產(chǎn)(130起，132.1%;265.78億元，-15.9%)行業(yè)在上半年內(nèi)出現(xiàn)大量整合交易，主要包括兩種類型。一種是大型房地產(chǎn)企業(yè)的控股方出于業(yè)務(wù)或資產(chǎn)調(diào)整目的，對(duì)旗下房地產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行剝離或重組，例如魯商發(fā)展將旗下魯商置業(yè)整體置出予山東城鄉(xiāng)發(fā)展集團(tuán);另一種則是大型地產(chǎn)企業(yè)收購(gòu)區(qū)域公司或項(xiàng)目企業(yè)，標(biāo)的公司資產(chǎn)多為具體地塊或房地產(chǎn)項(xiàng)目，如陸家嘴參股企業(yè)以147.78億元收購(gòu)上海筠銘置業(yè)和上海德茗置業(yè)各80%股權(quán)。與房地產(chǎn)相關(guān)的建筑/工程(89起，12.7%;320.15億元，-33.0%)行業(yè)在上半年的并購(gòu)交易數(shù)量和規(guī)模也較為突出。隨著住宅、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)度過需求高峰期，相關(guān)需求也將發(fā)生較大改變，促使房地產(chǎn)和建筑/工程等行業(yè)逐漸轉(zhuǎn)型，相關(guān)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)和資源整合仍將持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。

　　科創(chuàng)相關(guān)的行業(yè)中，IT(116起，-4.1%;76.60億元，-26.4%)行業(yè)始終受到較多關(guān)注，但單筆交易金額較小，標(biāo)的企業(yè)多為在細(xì)分領(lǐng)域具有特定技術(shù)的中小企業(yè);行業(yè)內(nèi)上半年所完成的并購(gòu)交易主要涉及網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)設(shè)計(jì)、智慧家居、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、信息安全和專用軟件等領(lǐng)域。半導(dǎo)體及電子設(shè)備(112起，28.7%;151.48億元，-11.9%)行業(yè)在第二季度的并購(gòu)活躍度有較大提升，帶動(dòng)上半年整體有較大同比提升。上半年行業(yè)內(nèi)并購(gòu)主要集中在光電、電子設(shè)備領(lǐng)域，特別是電路板、超級(jí)電容、功能模塊等元件制造。機(jī)械制造(111起，12.1%;190.22億元，-38.8%)行業(yè)上半年交易數(shù)量同比增速相比*季度基本持平，規(guī)模降幅有所收窄。行業(yè)內(nèi)交易延續(xù)*季度特點(diǎn)，交易規(guī)模較大的案例多為具有產(chǎn)業(yè)上下游聯(lián)系的企業(yè)間并購(gòu)交易，如主營(yíng)風(fēng)力發(fā)電塔架的天順風(fēng)能收購(gòu)從事海上風(fēng)電基礎(chǔ)業(yè)務(wù)的江蘇長(zhǎng)風(fēng)。化工原料及加工(97起，- ;252.84億元，-43.3%)行業(yè)在2023年上半年的交易多數(shù)為同行業(yè)、清潔技術(shù)、醫(yī)療等行業(yè)企業(yè)為整合業(yè)務(wù)或資源而開展的并購(gòu)，但也有以國(guó)企改革或債務(wù)重組等資產(chǎn)調(diào)整為目的的跨行業(yè)并購(gòu)。生物技術(shù)/醫(yī)療健康(96起，-40.0%;190.45億元，-53.2%)行業(yè)的交易數(shù)量和規(guī)模在上半年有較大幅度下降，行業(yè)內(nèi)大額交易集中在醫(yī)藥領(lǐng)域，如共青城勝幫英豪投資收購(gòu)派斯雙林。

　　并購(gòu)規(guī)模方面，能源及礦產(chǎn)(87起，10.1%;1,519.09億元，440.4%)行業(yè)是上半年并購(gòu)交易規(guī)模*的細(xì)分行業(yè)。行業(yè)內(nèi)主要并購(gòu)交易發(fā)生在*季度，如長(zhǎng)江電力收購(gòu)云川水電、寧德時(shí)代新能源與洛陽國(guó)宏圍繞洛陽鉬業(yè)的換股交易等;第二季度交易規(guī)�？傮w偏小，較大案例為鋼鐵行業(yè)國(guó)企整合。整體上看，能源及礦產(chǎn)行業(yè)主要圍繞國(guó)有企業(yè)整合與新能源兩條軸線展開。

　　04

　　交易方式

　　主流交易方式格局延續(xù)

　　第二季度大額交易偏好協(xié)議轉(zhuǎn)讓

　　2023年上半年，并購(gòu)交易方式整體格局未發(fā)生較大改變。協(xié)議轉(zhuǎn)讓、增資、股轉(zhuǎn)系統(tǒng)和掛牌轉(zhuǎn)讓是較為主流的交易方式，合計(jì)數(shù)量占比87.2%，其中協(xié)議轉(zhuǎn)讓所占比例相比*季度時(shí)有所增加，增資、股轉(zhuǎn)系統(tǒng)和掛牌轉(zhuǎn)讓則相應(yīng)略有降低。

　　從交易規(guī)模來看，以發(fā)行股份購(gòu)買方式完成的并購(gòu)交易規(guī)模占比明顯降低。第二季度的大額交易中，除北京城鄉(xiāng)并購(gòu)FESCO的交易同時(shí)采用了資產(chǎn)置換與發(fā)行股份購(gòu)買的支付方式，其他交易均采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓或掛牌轉(zhuǎn)讓方式。

　　05

　　VC/PE相關(guān)

　　機(jī)構(gòu)參與交易有所回暖

　　機(jī)構(gòu)發(fā)起交易仍較少

　　2023年上半年，VC/PE機(jī)構(gòu)參與的并購(gòu)交易數(shù)量和整體規(guī)模與2022年上半年基本持平，但與2021年同期相比仍有不小幅度下降。從構(gòu)成上看，機(jī)構(gòu)參與的主要方式仍是通過并購(gòu)?fù)顺鲰?xiàng)目，發(fā)起或主導(dǎo)并購(gòu)案例較少。一方面，在當(dāng)下國(guó)內(nèi)私募股權(quán)市場(chǎng)發(fā)展階段，能夠參與復(fù)雜并購(gòu)交易的機(jī)構(gòu)數(shù)量較少，機(jī)構(gòu)數(shù)量限制了相關(guān)并購(gòu)活動(dòng)的規(guī)模;另一方面，當(dāng)前股權(quán)投資市場(chǎng)整體遇冷，機(jī)構(gòu)開展大型交易的意愿不高，反映在并購(gòu)市場(chǎng)中表現(xiàn)為由機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的大額并購(gòu)交易明顯減少。機(jī)構(gòu)參與的并購(gòu)活動(dòng)回升，從短期看，依賴于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度和投資市場(chǎng)信心，從長(zhǎng)期看，則需伴隨中國(guó)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的逐漸成長(zhǎng)與發(fā)展而實(shí)現(xiàn)。

　　從并購(gòu)市場(chǎng)整體情況來看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期引起的市場(chǎng)投資信心下降同樣影響了并購(gòu)市場(chǎng)的恢復(fù)，上半年并購(gòu)交易數(shù)量和規(guī)模均未呈現(xiàn)大幅度提升，境內(nèi)并購(gòu)活動(dòng)主要由國(guó)資和上市龍頭企業(yè)主導(dǎo)，跨境并購(gòu)規(guī)模仍處于收縮狀態(tài)。