星星之火還沒燎原。”普華資本副總裁鐘南海如此評(píng)價(jià)當(dāng)下的技術(shù)革新，他的判斷是：幾年之后會(huì)是一波收割期。

　　2016年是創(chuàng)投圈的寒冬之年，而普華資本在這一年以大概每周投資2個(gè)項(xiàng)目的頻率，投資了108個(gè)項(xiàng)目，稱之逆勢(shì)出擊并不為過。重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)服務(wù)和人工智能兩大熱門領(lǐng)域的鐘南海向創(chuàng)頭條記者講述了當(dāng)下創(chuàng)投市場諸多變化，歸納起來主要在于3點(diǎn)，正是這些重要變化，左右著創(chuàng)投市場的風(fēng)向，也影響著逆勢(shì)出擊的普華資本。

　　變化一：投資人的專業(yè)化、精細(xì)化與工匠精神

　　在2014年左右那波移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)浪潮中，國內(nèi)熱錢很多，很多創(chuàng)業(yè)者跟著風(fēng)口創(chuàng)業(yè)，國內(nèi)創(chuàng)投市場到達(dá)泡沫頂峰，大批創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目在熱潮中成為先烈。

　　創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目發(fā)展不如預(yù)期，促使投資人開始進(jìn)行反思，不再盲目追求用戶為王，往變現(xiàn)、跨界融合方向轉(zhuǎn)變。2015年下半年，創(chuàng)投市場開始趨向理性。“中國的天使投資正慢慢成熟。”在鐘南海看來，目前投融資更為理性，盲目的投資人越來越少，更利于洗滌出優(yōu)秀的投資人，也促使盲目出來融資的創(chuàng)業(yè)者越來越少。

　　“中國有100萬投資人，真正精雕細(xì)琢，具備工匠精神的投資人不超過1000人。優(yōu)秀的投資人知道什么是投資，怎么投資，在和創(chuàng)業(yè)者不斷的融合中發(fā)現(xiàn)優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者。”成長為優(yōu)秀的投資人是個(gè)漸變的過程，猶如太陽匯聚周圍的塵埃，附近的塵埃被吸附在一起，成為核心投資圈。

　　除了理性之外，投資人也越來越聚焦，鐘南海認(rèn)為投資人要成為行業(yè)的意見領(lǐng)袖，甚至是引領(lǐng)者。投資人的專業(yè)化和精細(xì)化可以幫助創(chuàng)投市場更具正能量和使命感去把事情做好，鞭策創(chuàng)業(yè)者不斷認(rèn)清自己，想清楚自己的資源、人脈、能力、專業(yè)再創(chuàng)業(yè)。

　　變化二：模式受限和退出顧慮導(dǎo)致的資本觀望

　　“早期投資中技術(shù)和商業(yè)模式的成熟度，晚期投資對(duì)于退出的顧慮，導(dǎo)致了投資人較多處于觀望的狀態(tài)。”鐘南海表示。

　　早期投資，技術(shù)不成熟的項(xiàng)目投資人自然保持觀望。一些技術(shù)已經(jīng)成熟而投資人還在觀望，是因?yàn)榧夹g(shù)拐點(diǎn)到達(dá)之后，商業(yè)模式缺乏創(chuàng)新，更多只是原有模式的迭代，比如目前人臉識(shí)別技術(shù)已經(jīng)比較成熟，但大量公司都將技術(shù)落地在安防、農(nóng)業(yè)、金融領(lǐng)域，缺乏應(yīng)用場景的創(chuàng)新，說明這種模式可能還不是最佳的。

　　晚期投資中，投資人對(duì)能否順利退出會(huì)有所顧慮。IPO(首次公開募股)作為晚期投資的重要退出途徑，需看政策紅利或證監(jiān)會(huì)的時(shí)間窗口，今年上半年創(chuàng)業(yè)板被否率很高，特別是2C領(lǐng)域，收入確認(rèn)、數(shù)據(jù)真實(shí)性、股東之間的內(nèi)部交易都是核查點(diǎn)，因此新科技的晚期投資處于謹(jǐn)慎階段。

　　變化三：紅利減少，下一波高潮在幾年后

　　“大的階段性機(jī)會(huì)會(huì)越來越少，像5年前的那波紅利。”

　　鐘南海將投資比作釣魚，池子里大魚有限，釣魚者越來越多，空手而歸的肯定越來越多。其實(shí)沒有所謂的資本寒冬，投資人都想把錢投出去，問題在于創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的質(zhì)量。在這種環(huán)境下，創(chuàng)業(yè)者融資節(jié)奏在放緩，投資人訪談、財(cái)務(wù)盡調(diào)、業(yè)務(wù)盡調(diào)時(shí)間也會(huì)拉長。

　　他透露，很多投融資在進(jìn)行中，只是還沒正式披露，市場披露出來的融資數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于實(shí)際數(shù)量，總體上跟2016年沒有太大變化，在他看來，交易數(shù)量、交易金額沒有很大變化并不是壞事，這是理性的投融資。

　　“下一波技術(shù)拐點(diǎn)出現(xiàn)的時(shí)候，可能會(huì)出現(xiàn)大批新的東西，未來會(huì)有幾波大的高潮。”

　　鐘南海認(rèn)為人臉、視覺、圖像的識(shí)別，語音語義的識(shí)別，已經(jīng)帶給人們很大的變化，出現(xiàn)很多消費(fèi)級(jí)的機(jī)器人，也有工業(yè)級(jí)的，之所以還沒那么熱鬧，是因?yàn)檎麄�(gè)商業(yè)模式、供應(yīng)商運(yùn)營商的利潤還沒完全打通。導(dǎo)致目前很多領(lǐng)域有革新，但星星之火還沒燎原，投資人要耐心，跟上時(shí)代的節(jié)奏，審時(shí)度勢(shì)去判斷，這幾年的投資都是播種期，收割期在幾年以后。

　　基于市場變化的投資邏輯

　　市場變化促使資本在投資上做出針對(duì)性的調(diào)整。在普華資本去年投資的108個(gè)項(xiàng)目中，70%為泛文化領(lǐng)域項(xiàng)目，覆蓋消費(fèi)升級(jí)、新媒體、泛文娛、教育、體育等賽道。

　　普華資本這一投資策略主要基于對(duì)中國精神消費(fèi)進(jìn)一步提升的判斷，布局特別早期的機(jī)會(huì)，而且其背后的股東具備相關(guān)資源和判斷能力，在各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域有較大的話語權(quán)和影響力，判斷起來更加有理有據(jù)。“投早期項(xiàng)目一方面需要強(qiáng)大的專業(yè)度和外腦幫助判斷賽道趨勢(shì)，另一方面對(duì)整個(gè)中國新經(jīng)濟(jì)周期的理解要足夠深。”鐘南海如此認(rèn)為。

　　判斷一個(gè)項(xiàng)目是否具備投資價(jià)值，鐘南海一般從4個(gè)層面進(jìn)行評(píng)估：

　　1、項(xiàng)目所處垂直領(lǐng)域的前景和天花板，包括行業(yè)底層技術(shù)是否成熟，天花板足不足夠高，是否有足夠的前景;

　　2、與行業(yè)里所有玩家都聊一遍，包括友商和涉足該領(lǐng)域的巨頭，由此評(píng)估創(chuàng)企是否存在大的機(jī)會(huì);

　　3、對(duì)創(chuàng)企上下游的供應(yīng)商、客戶進(jìn)行深度訪談，以此來評(píng)估項(xiàng)目是否靠譜。比如企業(yè)客戶使用軟件產(chǎn)品或電商平臺(tái)時(shí)，在價(jià)格、產(chǎn)品、結(jié)算問題、物流金融需求、續(xù)費(fèi)情況等維度會(huì)有諸多考慮，在這些維度上創(chuàng)企有沒有獨(dú)特的地方。

　　4、對(duì)創(chuàng)始人(創(chuàng)始團(tuán)隊(duì))進(jìn)行考察。天使階段著重在創(chuàng)始人的經(jīng)歷、行業(yè)理解和行業(yè)資源，成長階段(A、B輪)側(cè)重看創(chuàng)始人在內(nèi)部管理有沒有起到實(shí)際掌控人的作用，能否看清給公司進(jìn)一步賦能的機(jī)會(huì)，以及對(duì)人才的吸引和績效考核。

　　被問及對(duì)創(chuàng)業(yè)者有何建議時(shí)，鐘南海說：“(創(chuàng)業(yè)者要)知道自己是誰，知道自己要做什么事情，知道自己身邊的資源和人脈，不盲目跟風(fēng)，沒有風(fēng)口也能巋然不動(dòng)，清楚自己的定位、長處和短板，做自己最擅長最喜歡、愿意用一輩子做的事情。”