7月27日消息，《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》網(wǎng)站刊文指出，科技公司近年來忽然成為了企業(yè)世界最大的投資者，該行業(yè)正在從一個囤積利潤的時代轉(zhuǎn)向一個再投資的時代。

　　以下是文章主要內(nèi)容：

　　慣常的描述科技產(chǎn)業(yè)歷史的方法是圍繞產(chǎn)品周期。20世紀(jì)90年代是個人電腦時代;接著是互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)，然后是移動時代;而現(xiàn)在人工智能正在步步逼近。但還可以從一種不同的方式來看待科技行業(yè)：它正在從一個囤積利潤的時代轉(zhuǎn)向一個再投資的時代。

　　以一個粗略的支出標(biāo)準(zhǔn)為例：市值最高的五家美國科技公司的占地面積。十年前，如果你把它們占用的土地加起來，你會發(fā)現(xiàn)總面積是紐約中央公園面積的1.5倍。如今，隨著它們持續(xù)不斷地展開投資，它們的總占地面積已經(jīng)增加了10倍，即6億平方英尺(約合5500萬平方米)，大致相當(dāng)于整個曼哈頓的面積。這種利潤再分配的轉(zhuǎn)變可謂令人震撼。

　　亞馬遜占據(jù)了當(dāng)中五分之二的空間——相當(dāng)于占據(jù)紐約中央車站以南的所有地方。早在1998年，它的老板杰夫·貝佐斯(Jeff Bezos)就給他的股東們傳達(dá)了一個不同的信息：它的商業(yè)模式是“偏好現(xiàn)金、資本效率型”的。直到最近，這種輕資產(chǎn)的方式在中國也很流行。去年年底，阿里巴巴的市值與中國最大的700家工業(yè)企業(yè)的總市值相當(dāng)，但它的資產(chǎn)規(guī)模只有后者的12%。投資者青睞于科技公司利用微小的資產(chǎn)負(fù)債表創(chuàng)造巨額利潤的能力，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家對此感到擔(dān)憂。兩年前，前美國財長、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家勞倫斯·薩默斯(Lawrence Summers)擔(dān)心科技行業(yè)可能會抑制總體投資。因為數(shù)字顛覆者會削弱傳統(tǒng)公司的投資信心，它們自己也很少花錢。這是他所稱的“長期經(jīng)濟(jì)停滯”的更廣泛問題的一部分。

　　但在過去的兩年里，科技公司們顯然已經(jīng)不再吝嗇。貝佐斯的亞馬遜去年的資本支出高達(dá)250億美元(包括租賃支出)，使其成為全球支出第四高的企業(yè)，排在擁有17.2萬公里管道的俄羅斯能源巨頭俄羅斯天然氣工業(yè)公司(Gazprom)前面。與公司的核算相比，美國的國民經(jīng)濟(jì)核算對投資的定義更為寬泛，納入了研發(fā)和內(nèi)容創(chuàng)造。按照這一定義，美國十大科技公司的總投資在五年內(nèi)增長了兩倍，達(dá)到1600億美元。如果把并購和入股小公司的交易計算在內(nèi)，這一數(shù)字則攀升至2150億美元。在這一數(shù)字中，五分之二用于無形資產(chǎn)，三分之一用于實體工廠，其余用于交易。總的來說，這些公司現(xiàn)在和其他上市公司一樣有進(jìn)行再投資的傾向。

　　大手筆再投資的不只是科技巨頭。過去3年，中國智能手機(jī)公司小米資本支出達(dá)到20億美元。聯(lián)合辦公空間初創(chuàng)公司W(wǎng)eWork在2017年在實體資產(chǎn)上投資了10億美元。在美國，如果把所有的公司(包括公眾公司和私營公司)都計算在內(nèi)，據(jù)估計科技行業(yè)占整個經(jīng)濟(jì)投資的五分之一，至少占投資絕對增長的一半。

　　投資繁榮的四個原因

　　這種繁榮有四個原因。首先，科技公司正在代表其他的公司開展經(jīng)營活動。非科技公司沒有建設(shè)數(shù)據(jù)中心，而是從亞馬遜AWS和微軟等云計算服務(wù)提供商以及中國的阿里巴巴和騰訊那里租賃數(shù)據(jù)容量。AWS每年投資90億美元，與傳統(tǒng)汽車巨頭通用汽車規(guī)模相當(dāng)。其次，網(wǎng)絡(luò)世界和現(xiàn)實世界之間的界限正在變得越來越模糊。中國消費者既喜歡訪問電子商務(wù)網(wǎng)站又喜歡逛實體店，因此當(dāng)?shù)氐目萍脊�司正在紛紛建立零售商店。阿里巴巴有一家名為盒馬生鮮的連鎖店。亞馬遜去年斥巨資收購了全食超市(Whole Foods)。隨著科技公司不斷地將觸角伸向傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)，它的影響力也變得越來越大。Alphabet包括自動駕駛汽車項目的“其他押注部門”(other bets)包含逾20億美元的實物資產(chǎn)。

　　第三個趨勢是，科技公司正在尋求獲取技術(shù)和數(shù)據(jù)。2016年，微軟以240億美元的高價收購了職業(yè)社交網(wǎng)絡(luò)LinkedIn。中國企業(yè)熱衷于在初創(chuàng)企業(yè)中持有非控股股權(quán)。過去5年里，阿里巴巴和騰訊已合計投資了210億美元，二者因而在中國創(chuàng)投領(lǐng)域占據(jù)著主導(dǎo)地位。這種投資熱潮的最終成因有可能是完全缺乏紀(jì)律性。其中一個警告信號是，閃電般地展開一連串的資產(chǎn)投資活動。據(jù)報道，蘋果的加州新總部耗資50億美元，完成門把手的設(shè)計花了一年半的時間。

　　對投資者而言，科技公司的轉(zhuǎn)變讓人捉摸不透。投資很少就能收獲利潤的壟斷企業(yè)很有價值。如果他們能將那些利潤用于再投資并取得高額回報的話，那么它們會變得更具價值。但風(fēng)險在于缺乏業(yè)務(wù)重點。以十大科技公司為例，它們每一美元的固定資產(chǎn)能產(chǎn)生5美元的銷售額，僅達(dá)到十年前的一半。公司業(yè)務(wù)越多樣化，投資回報可能就越平庸。殼牌公司(Shell)和英特爾等長期的大型投資者深諳資本配置之道。Facebook則是反面例子。該社交網(wǎng)絡(luò)巨頭的年度投資(包括研發(fā))在5年里已從30億美元增加至140億美元。從它對用戶隱私的處理方式來看，不難想象其幕后的投資決策是多么地草率。

　　科技公司轉(zhuǎn)變的利與弊

　　對經(jīng)濟(jì)發(fā)展而言，科技公司的轉(zhuǎn)變有諸多的好處。據(jù)路透社報道，蘋果的新總部創(chuàng)造了至少13000個全職建筑崗位。大型科技公司的存款在經(jīng)濟(jì)總值中所占的比重也不再上升。以谷歌母公司Alphabet、亞馬遜、蘋果、Facebook、微軟和Netflix為例，它們的自由現(xiàn)金流(它們在投資后剩下的現(xiàn)金)在美國GDP中所占的比重略有下降，約為0.6%。福特和沃爾瑪?shù)纫恍┧{(lán)籌公司也在大力投資新技術(shù)，以對抗來自科技公司的沖擊。發(fā)生于1998-2001年的上一次科技熱潮造成了網(wǎng)絡(luò)容量的過剩，但最終提高了生產(chǎn)率。

　　從長遠(yuǎn)來看，不好的地方在于，科技巨頭的再投資越多，它們的規(guī)模就會越大，從而加劇本已顯而易見的反壟斷問題。從短期來看，要注意的是，已經(jīng)存在泡沫的科技繁榮可能會破滅，資本支出的突然削減可能會對經(jīng)濟(jì)造成比大多數(shù)人想象的更為嚴(yán)重的傷害�？萍夹袠I(yè)已經(jīng)成為美國新聞周期、政治周期和股市走向不可或缺的一部分。如今，它或許也對投資周期有著重大的影響力。