據(jù)外媒報(bào)道，1月7日，亞馬遜公司成為世界上市值最大的公司。它的崛起可能會(huì)讓你認(rèn)為，當(dāng)今最大的科技公司正在成為不可阻擋的增長(zhǎng)引擎，或者說(shuō)，頂級(jí)科技公司的營(yíng)收只是在加速增長(zhǎng)。那么，亞馬遜是否將統(tǒng)治世界呢?根據(jù)歷史數(shù)據(jù)分析可知，現(xiàn)在，市值最大的公司仍然是最具有統(tǒng)治力的公司，然而最大的公司仍有可能被推翻。

　　歷史上市值第一的公司

　　首先，讓我們回顧一下市值曾排名第一的所有公司的歷史，這里面充滿了驚喜。

　　從1926年初到去年年底，只有10家公司的市值曾在所有美國(guó)股市中排名第一。亞馬遜剛剛成為第11家市值曾排在第一名的公司，前面10家公司分別是微軟、蘋(píng)果、埃克森美孚、通用電氣、沃爾瑪、奧馳亞集團(tuán)、國(guó)際商業(yè)機(jī)器公司、杜邦公司、通用汽車(chē)公司和AT&T公司。其中有些公司，包括AT&T和IBM，保持了數(shù)年第一的位置;有些公司，包括奧馳亞、杜邦和沃爾瑪，保持第一名的時(shí)間不到一個(gè)月。

　　根據(jù)芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院證券價(jià)格研究中心(Center for Research in Security Prices，簡(jiǎn)稱(chēng)CRSP)的數(shù)據(jù)顯示，2002年末，沃爾瑪在市值第一的位置上僅呆了三天。

　　然而，現(xiàn)在公司保持市值第一的時(shí)間和過(guò)去一樣長(zhǎng)。亞利桑那州立大學(xué)的金融研究人員亨德里克-貝森賓德(Hendrik Bessembinder)和歌恩-崔(Goeun Choi)計(jì)算出，從20世紀(jì)20年代末到20世紀(jì)50年代末，美國(guó)公司保持市值第一的平均時(shí)間是20個(gè)月——盡管這樣的公司幾乎總是AT&T或通用汽車(chē)。從20世紀(jì)60年代到90年代末，美國(guó)公司保持市值第一的平均時(shí)間是12個(gè)月。從2000年到2018年年中，美國(guó)公司保持市值第一的平均時(shí)間為15個(gè)月。

　　現(xiàn)在，市值第一的股票在整個(gè)股市中所占的比例比早些時(shí)候少。

　　在過(guò)去的一個(gè)月里，市值在7000億美元以上的蘋(píng)果、微軟和亞馬遜分別在第一名的位置上呆了幾天時(shí)間。沃倫-巴菲特的老牌企業(yè)伯克希爾-哈撒韋公司(Berkshire Hathaway Inc.)的市值一直在5000億美元作用徘徊。

　　亞馬遜將統(tǒng)治世界嗎？

　　亞馬遜想要把你訂購(gòu)的一切都送到你的家門(mén)口，或世界上任何地方。但這家電子商務(wù)巨頭在尋求建立一個(gè)全球帝國(guó)的過(guò)程中，面臨著幾項(xiàng)挑戰(zhàn)。與任何專(zhuān)業(yè)的選股人士交談，你都會(huì)聽(tīng)到一大堆抱怨，抱怨今天的股市是如何“狹窄”、“集中”或“頭重腳輕”。最大的股票在總市值中占據(jù)了異常大的份額。這其實(shí)是一種錯(cuò)覺(jué)。

　　亞馬遜在美國(guó)股票總市值中所占比例不到3%。1932年，AT&T公司占美國(guó)股票市場(chǎng)總價(jià)值的13%;1928年，通用汽車(chē)公司占美國(guó)股票市場(chǎng)總價(jià)值的8%。IBM在1970年的占比為7%。多維基金顧問(wèn)公司(Dimensional Fund Advisors)的研究聯(lián)席主管薩維納-里佐娃(Savina Rizova)說(shuō)，在過(guò)去20年中，市值最大的股票約占美國(guó)市場(chǎng)總市值的3%，這比上世紀(jì)20年代末以來(lái)近6%的平均水平下降了很多。多維基金顧問(wèn)公司是位于得克薩斯州奧斯汀的一家投資公司，管理著5170億美元。

　　如果股票表現(xiàn)強(qiáng)勁，公司往往會(huì)成為市值最大的公司。在截至1月7日的過(guò)去12個(gè)月里，亞馬遜的股價(jià)表現(xiàn)比標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)高出約38個(gè)百分點(diǎn)。

　　在亞馬遜成為最大市值公司后，該公司的股價(jià)仍在大幅上漲，似乎一些投資者認(rèn)為這是市場(chǎng)之神認(rèn)可的信號(hào)。

　　“永遠(yuǎn)不要花時(shí)間去想每天的股價(jià)”

　　同樣，對(duì)于在亞馬遜之前10家市值曾達(dá)到第一的公司，在它們成為美國(guó)最大的股票之前往往表現(xiàn)得很火爆。根據(jù)CRSP提供的數(shù)據(jù)，在過(guò)去五年里，它們的表現(xiàn)累計(jì)比市場(chǎng)高出48個(gè)百分點(diǎn)。

　　但問(wèn)題是，在它們登上第一名后的五年里，它們的表現(xiàn)平均比美國(guó)股市低6個(gè)百分點(diǎn)。

　　如果你在一只股票成為市值第一的那個(gè)月購(gòu)買(mǎi)了它，然后只要它留在第一名的位置就一直持有它，這樣做行不行?沃頓研究數(shù)據(jù)服務(wù)公司(Wharton Research Data Services)的芮-戴(Rui Dai)計(jì)算，如果你這樣做，那么從1926年1月到2018年11月，你的平均年收入平均增長(zhǎng)率將達(dá)到7.3%。而在同一時(shí)期，整個(gè)美國(guó)股市的年平均增長(zhǎng)率為9.7%。

　　所有這些數(shù)字都包括再投資股息

　　盡管這些數(shù)據(jù)證實(shí)了市場(chǎng)領(lǐng)先者可能有什么表現(xiàn)的傳統(tǒng)觀點(diǎn)，但它們也附帶了一些警告信息。極少的公司曾經(jīng)占據(jù)過(guò)市值第一的位置，而且維持這個(gè)位置的時(shí)間往往很短，以至于你無(wú)法從這么小的樣本中得出統(tǒng)計(jì)上有效的結(jié)論。

　　亞馬遜拒絕置評(píng)。最近在華盛頓特區(qū)經(jīng)濟(jì)俱樂(lè)部接受采訪時(shí)，該公司創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官杰夫-貝索斯(Jeff Bezos)援引偉大的投資者本杰明-格雷厄姆(Benjamin Graham)的話說(shuō)，從短期來(lái)看，股市是一臺(tái)投票機(jī)，但從長(zhǎng)期來(lái)看，它是一臺(tái)稱(chēng)重機(jī)。

　　“你需要做的是，”貝索斯先生補(bǔ)充道，“你在運(yùn)營(yíng)公司的時(shí)候要知道知道它總有一天它會(huì)被稱(chēng)量，然后在這一天你就讓它被稱(chēng)量吧。永遠(yuǎn)不要花時(shí)間去想每天的股價(jià)。”(本周，貝索斯和他的妻子麥肯齊宣布他們將離婚。)

　　總之，亞馬遜的優(yōu)勢(shì)并不是提醒我們這個(gè)時(shí)代有多新，而是提醒人們大公司的主導(dǎo)地位一般有多長(zhǎng)時(shí)間。從某種程度上說(shuō)，這和以前的情形一樣：頂級(jí)股票在總市場(chǎng)中所占的比重較小，而巨無(wú)霸似乎并不比過(guò)去更容易——或者更難——倒臺(tái)。