據(jù)國外媒體報(bào)道稱，當(dāng)戴爾于去年底重返紐交所上市時(shí)，這距離該公司創(chuàng)始人兼CEO邁克爾-戴爾(Michael Dell)將其私有化已過去了整整5年。此次，戴爾沒有用傳統(tǒng)IPO的方式重新上市，而是選擇了一種復(fù)雜的239億美元的現(xiàn)金加股權(quán)交易，收購股東手中的DVMT(戴爾科技)股票的方法回歸紐交所，這引發(fā)了股東之間一系列針對(duì)價(jià)格的殘酷斗爭。

　　雖然這一方式無法像IPO那樣為公司募集到資金，但借殼上市將會(huì)讓戴爾避免上市的大量程序性工作，更快速完成掛牌交易的目標(biāo)。

　　然而，戴爾此次重返公開市場卻遭到了投資者的“侮辱性判決”。因?yàn)榘凑胀顿Y者給予的估值來看，該公司目前的核心業(yè)務(wù)價(jià)值已經(jīng)為負(fù)。

　　自從去年12月末上市以來，戴爾股價(jià)每天都低于49美元。但這家傳統(tǒng)電腦制造商此前曾向投資人表示，公司股價(jià)的實(shí)際價(jià)值應(yīng)該遠(yuǎn)高于這個(gè)價(jià)格。

　　在此之前，激進(jìn)投資者卡爾-伊坎(Carl Icahn)曾警告稱，戴爾提出的79.77美元的潛在股價(jià)使用了一種“神奇的會(huì)計(jì)方式”。他認(rèn)為，戴爾此舉的目的是為了“蒙蔽”投資者，引誘他們放棄所持有的DVMT追蹤股。

　　DVMT原本是為了追蹤快速增長的軟件公司VMware的股價(jià)，但在戴爾提供更好的條款后，最終在去年12月被用于交換新的戴爾股票。

　　一個(gè)月后，戴爾的股票估值達(dá)到330億美元，遠(yuǎn)低于該公司的財(cái)務(wù)資產(chǎn)(所持有的3家關(guān)聯(lián)上市公司股票，包括VMware在內(nèi))。照此計(jì)算，投資者認(rèn)為戴爾計(jì)算機(jī)和IT服務(wù)的核心業(yè)務(wù)價(jià)值為負(fù)。

　　需要指出的是，銀湖資本此前的一只基金計(jì)劃通過交易將其持有的部分戴爾股票出售給該公司的一只新基金，具體價(jià)格則按照一段時(shí)間內(nèi)的平均交易價(jià)格計(jì)算。有關(guān)這一交易的消息最早于去年10月宣布，目的是讓銀湖資本能夠在早期的基金清盤后依然持有戴爾股票，而這些股票大都是在2013年私有化時(shí)獲得的。

　　目前，我們尚不清楚有多少股票會(huì)在這兩只銀湖資本基金之間換手。但有消息稱，早期銀湖資本基金的部分投資者預(yù)計(jì)將會(huì)保留自己的股票，而不會(huì)選擇將其出售給該公司其旗下的新基金。

　　業(yè)內(nèi)分析師普遍預(yù)計(jì)，戴爾股票未來將會(huì)逐漸升值，尤其是當(dāng)美國政府重新開門，以及其他宏觀經(jīng)濟(jì)不利因素消除之后。

　　除了銀湖資本外，該股的主要持有者還包括一些事件驅(qū)動(dòng)型的對(duì)沖基金。這些股票持有方很有可能拋售該股，因此也令早期投資者有所忌憚。

　　但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于投資者認(rèn)為可能自己遭到欺騙，因此這些負(fù)面影響可能需要很長時(shí)間才能消除。

　　值得一提的是，由于戴爾采用的是二元制股票結(jié)構(gòu)，降低了公眾股東的投票權(quán)，這也就導(dǎo)致了多數(shù)指數(shù)基金都無法持有該股。