在資本市場(chǎng)加速發(fā)展的背景下，并購重組成為產(chǎn)業(yè)沿鏈補(bǔ)鏈的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，直接關(guān)乎創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇的把握和產(chǎn)業(yè)升級(jí)進(jìn)程。政策推動(dòng)是并購重組市場(chǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。監(jiān)管機(jī)構(gòu)推出多項(xiàng)措施優(yōu)化并購重組環(huán)境，包括簡(jiǎn)化審批流程、縮短審核時(shí)間等。

　　2024年以來，并購重組政策紅利密集釋放。新“國(guó)九條”明確資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展方向，“科十六條”及“科八條”進(jìn)一步支持上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)型升級(jí)，拓寬并購資金來源。2025年5月，證監(jiān)會(huì)修訂《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，提出精簡(jiǎn)審核流程、降低鎖定期等創(chuàng)新性安排。

　　本輪并購重組成效顯著，央國(guó)企主導(dǎo)整合浪潮。2025年已完成的并購項(xiàng)目中，國(guó)有企業(yè)數(shù)量占比50%，金額占比68%。國(guó)央企合并促進(jìn)國(guó)有資本向關(guān)鍵領(lǐng)域集中，優(yōu)化資源配置。新興產(chǎn)業(yè)成并購焦點(diǎn)，2024年以來完成的重大重組事件中，50%分布于TMT行業(yè)和高端裝備制造行業(yè)，推動(dòng)科技企業(yè)提升競(jìng)爭(zhēng)力。

　　回顧歷史，并購重組行情有望開啟。2013年至2015年的并購潮建立在宏觀經(jīng)濟(jì)偏弱、政策寬松等條件下。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型訴求強(qiáng)烈，并購重組有助于優(yōu)化資源配置、創(chuàng)造新需求。AI大模型、算力等領(lǐng)域快速發(fā)展，但半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率較低，未來并購重組或?qū)⒕劢剐屡d科技領(lǐng)域。

　　政策紅利持續(xù)釋放支持并購重組行情。自2024年新“國(guó)九條”發(fā)布以來，監(jiān)管政策環(huán)境與2014年類似，IPO放緩而并購重組政策寬松。本次并購重組回歸產(chǎn)業(yè)鏈延伸需求，跨界并購也注重產(chǎn)業(yè)協(xié)同性。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示方面，并購重組進(jìn)展可能不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)并購周期較長(zhǎng)且監(jiān)管趨嚴(yán)。海外關(guān)稅政策變化及中美關(guān)系波動(dòng)可能影響企業(yè)對(duì)外拓展。此外，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)節(jié)奏可能放緩，4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已較3月有所下滑，后續(xù)需關(guān)注搶出口效應(yīng)減弱的影響。