又到一年財(cái)報(bào)季，國內(nèi)的光模塊上市公司基本都發(fā)布了2023年全年業(yè)績。僅從數(shù)據(jù)上看，用“冰火兩重天”來形容并不過分，或者說是“貧富差距”較大，除了3月份就開始拿到AI訂單的中際旭創(chuàng)(300308)，其他大廠的業(yè)績幾乎都是下滑。當(dāng)然，從下半年開始，新易盛(300502)、光迅科技(002281)、華工正源也陸續(xù)獲得AI相關(guān)訂單，重回增長通道。

　　過去一年的ICT產(chǎn)業(yè)幾乎都在圍著AI轉(zhuǎn)，在全球范圍內(nèi)上演著一場“人工智能軍備競賽”。這一背景下，算力需求的激增，智算中心建設(shè)提檔加速，帶來與AI算力相配套的數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)的升級需求，由此驅(qū)動(dòng)光連接的需求。也讓光模塊上市公司的市值幾乎都實(shí)現(xiàn)了翻倍，甚至是翻幾倍。

　　2023“冰火兩重天”

　　如前文所述，“冰火兩重天”體現(xiàn)了兩個(gè)層面，一個(gè)是不同企業(yè)之間的營收和利潤差距;另一個(gè)是2023年的上半年和下半年，光模塊行業(yè)明顯處于AI訂單的分水嶺，這一點(diǎn)在中際旭創(chuàng)和新易盛分季度的營收數(shù)據(jù)就能體現(xiàn)。

　　光通信行業(yè)知名市場機(jī)構(gòu)LightCounting在去年多次表示，2023年光模塊市場整體是下行趨勢，主要是需求不足，庫存高企。中際旭創(chuàng)在今年1月份的一次投資者關(guān)系活動(dòng)中表示，2023年初，整個(gè)市場的預(yù)期比較悲觀，受數(shù)據(jù)中心需求和資本開支收縮等因素影響，投資者認(rèn)為2023年是需求下降的趨勢。

　　數(shù)字不會(huì)說謊，從2023年上半年的財(cái)報(bào)來看，確實(shí)是比較悲觀，營收利潤大多都出現(xiàn)了兩位數(shù)的下滑。新易盛在投資者關(guān)系活動(dòng)中表示，2023年上半年經(jīng)營壓力較大，但從2023年下半年至今年一季度經(jīng)營情況在持續(xù)向好。

　　下半年持續(xù)向好的轉(zhuǎn)折點(diǎn)來自AI，數(shù)通光模塊是主力。以數(shù)通光模塊為主的中際旭創(chuàng)和新易盛都開始從下半年，特別是在第四季度，開始恢復(fù)正常節(jié)奏，營收和凈利潤都實(shí)現(xiàn)了同比大幅增長。

　　LightCounting在一份報(bào)告中指出，2023年第四季度，英偉達(dá)對4x100G和8x100G光模塊的需求首次對兩家光模塊供應(yīng)商的收入產(chǎn)生了重大影響，其中一家就是中際旭創(chuàng)。另外，800G以太網(wǎng)光模塊的銷售也在該季度首次超過400G模塊。

　　LightCounting進(jìn)一步指出，北美云計(jì)算公司在人工智能集群中部署400G、800G光模塊的計(jì)劃非常激進(jìn)。這也是為什么，中際旭創(chuàng)和新易盛能夠在光模塊整體市場承壓的背景下，能夠快速恢復(fù)元?dú)獾闹匾�原因。因�(yàn)閺氖袌龇植紒砜�，這兩家廠商海外市場占比超過80%。

　　可以明確的是，短期來看，與AI相關(guān)的400G和800G的需求集中在海外市場，對于光迅科技而言是略有吃虧。一方面是海外市場份額較低，光迅科技在財(cái)報(bào)中表示，現(xiàn)階段較大的劣勢是在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的海外市場未形成好的先發(fā)優(yōu)勢。另一方面整個(gè)行業(yè)處于周期階段，光迅的無線接入、固網(wǎng)接入、光傳送等優(yōu)勢領(lǐng)域2023年的需求并不明顯。

　　更多機(jī)會(huì)在眼前

　　正因如此，對于光迅科技而言，隨著骨干網(wǎng)400G升級，三大運(yùn)營商均表示2024年是400G元年，正在推進(jìn)分批分階段的部署;5G-A的商用已經(jīng)開啟;25G/50G PON的逐步引入商用，都是機(jī)會(huì)。

　　LightCounting表示，在FTTx領(lǐng)域，25G和50G PON的部署將在2025年開始加速，從而抵消10G PON銷售額的下降。在無線領(lǐng)域，使用50G和100G設(shè)備的5G-A和6G網(wǎng)絡(luò)的前傳升級也將于2025年-2026年開始。

　　當(dāng)然，AI仍是關(guān)鍵市場。天風(fēng)證券(601162)研報(bào)指出，2024-2025年仍是全球AI軍備競賽的關(guān)鍵時(shí)期，算力需求保持快速增長，光互聯(lián)領(lǐng)域有望持續(xù)受益。國金證券認(rèn)為，云廠商資本開支有望重回上行周期，并且在結(jié)構(gòu)上向AI或網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施傾斜。

　　業(yè)內(nèi)預(yù)期，2024年海外云巨頭(微軟、亞馬遜、蘋果、谷歌等)的資本開支將同比增長約27%至1938億美元。中際旭創(chuàng)在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示：“800G今年總量很大，客戶也沒有在需求上砍單。按照交付節(jié)奏，預(yù)計(jì)在后面幾個(gè)季度的出貨量會(huì)更多。”

　　當(dāng)然，國內(nèi)智算中心的建設(shè)升級也在加速，滿足大模型的訓(xùn)練需求，根據(jù)國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室發(fā)布的“生成式人工智能服務(wù)已備案信息”顯示，截至2024年3月，我國共有117個(gè)生成式人工智能服務(wù)已完成備案。LightCounting預(yù)計(jì)到2027年-2029年，中國的云計(jì)算公司和電信服務(wù)提供商的支出將趕上西方競爭對手。

　　值得一提的是，天風(fēng)證券認(rèn)為，以2023年為起點(diǎn)，未來光模塊速率迭代周期將從原先每4年翻一倍縮短至每2年翻一倍。因此面向未來的技術(shù)，1.6T、LPO、CPO等都將開始進(jìn)入驗(yàn)證階段，部分廠商甚至已經(jīng)提出3.2T的需求。目前來看，頭部光模塊廠商在公開場合都表示已經(jīng)進(jìn)行了布局，并積極推進(jìn)驗(yàn)證。

　　用LightCounting的話說，進(jìn)入2024年，市場發(fā)展勢頭良好，與12個(gè)月前相比發(fā)生了巨大變化，人工智能是目前最熱門的領(lǐng)域，同時(shí)，隨著400G解決方案在長途和區(qū)域網(wǎng)絡(luò)(包括“東數(shù)西算”工程)上的初步部署，中國對電信設(shè)備和DWDM光模塊的需求也在回升。光模塊整體市場正在復(fù)蘇。