6月6日消息，據(jù)外媒報道，日本億萬富翁孫正義(Masayoshi Son)不是個輕易回避風(fēng)險的人。他設(shè)立了1000億美元的愿景基金(Vision Fund)，并對網(wǎng)約車公司Uber和共享辦公空間創(chuàng)企WeWork等科技初創(chuàng)公司進行大舉押注。然而不太為人所知的是，如果事情進展順利，孫正義利用他在該基金所持股份來提高回報。如果情況不好，他將蒙受巨大損失。目前看來，形勢對孫正義非常有利，愿景基金的投資回報率高達62%，令人瞠目結(jié)舌。

　　桑福德伯恩斯坦公司(Sanford C. Bernstein & Co.)分析師克里斯·萊恩(Chris Lane)日前發(fā)布深度研究報告顯示，稍顯神秘的愿景基金是孫正義旗下軟銀集團(SoftBank)股價大幅低于其資產(chǎn)價值的原因之一。萊恩估計，假設(shè)愿景基金的投資回報率為15%至20%，目前該基金的凈現(xiàn)值為140億至240億美元。萊恩支出，今天收購軟銀將為投資者提供至少比股價高出40%的資產(chǎn)組合價值。

　　萊恩在長達24頁的報告中寫道：“除非你將愿景基金視為一個破壞價值的實體，否則這是毫無意義的。事實上，我們看到了創(chuàng)造長期價值的巨大機會。”

　　雖然軟銀在2016年就宣布創(chuàng)立了愿景基金，但它直到最近才披露了整個事情的幕后細(xì)節(jié)。包括沙特和阿布扎比主權(quán)財富基金Mubadala在內(nèi)的有限責(zé)任合伙人為愿景基金提供了資本，這些資本分為優(yōu)先股和普通股。前者的回報率固定為7%，而后者可在基金投資利潤減去某些費用后獲得分紅。

　　作為愿景基金的普通合伙人，軟銀持有其大約半數(shù)普通股，并賺取相應(yīng)的利潤。如果回報率超過7%，它還可以獲得管理費和20%的基金績效費。這使得軟銀在進行了71項投資、投資總額為642億美元后，獲得了高達62%的回報率。有限責(zé)任合伙人的普通股收益為45%，包括優(yōu)先股在內(nèi)的混合收益為29%。

　　萊恩在他的報告中從地理和行業(yè)兩個方面對愿景基金迄今的投資進行了分類。該基金已將46%的資金投入美洲，40%投入亞洲，14%投向歐洲、中東和非洲。約44%的資金用于交通和物流領(lǐng)域，包括投資于網(wǎng)約車巨頭Uber和滴滴出行。第二大投資板塊是“前沿”科技、消費和房地產(chǎn)/建筑業(yè)。

　　萊恩估計，購買軟銀股票的投資者現(xiàn)在可以獲得比其股票面值高出約70%的上市股票組合。周四，軟銀在東京的股價約為9900日元(約合91.5美元)，而包括軟銀國內(nèi)電信部門和阿里巴巴在內(nèi)的投資組合股票則達1.7萬日元(約合157.2美元)。軟銀集團上市持股的總價值約為20萬億日元(約合1849億美元)，但軟銀當(dāng)前市值僅為10.8萬億日元(約合999億美元)。

　　萊恩寫道，即使對可能的資本利得稅進行調(diào)整，溢價也可能高達25%-45%。軟銀在愿景基金投資中所占的份額，加上未實現(xiàn)的收益和績效費用，價值2.7萬億日元(約合249億美元)。

　　愿景基金已將其三分之二資本投入使用，但卻因此引來批評，稱其在隨后幾輪融資中推高估值，以計入未實現(xiàn)的收益中。不過，萊恩寫道，到目前為止，在71筆投資和28輪后續(xù)投資中，有120多名其他投資者參與了同樣的估值。

　　孫正義還表示，他正計劃設(shè)立規(guī)模大致相同的第二只愿景基金。軟銀可以利用其在ARM的股份或其國內(nèi)電信公司上市所得的收益來支付其股份。

　　萊恩寫道：“小投資者也可以分享這個星球上許多最令人印象深刻的新公司的龐大投資組合價值，而無需為這一特權(quán)支付額外費用，這才是愿景基金最大的優(yōu)勢所在。”(騰訊科技審校/金鹿)